含氨基酸胶体

安琪酵母未来发展潜力

今天聊一个关于估值的问题，这也是前面有粉丝问到的：
“为什么安琪酵母的估值这么低？”

安琪酵母从名字上看可以很明确的知道主营产品是“酵母”，酵母这个东西我们在面包制造过程里很容易找到。

它的PE今天来看31倍，这还是在今年业绩上涨52%的基础上来实现的。而我们随意找几个其它食品龙头海天味业过了100，金龙鱼也是80，妙可蓝多300倍估值。

再看一下这一批名单，梅花生物13倍PE，新诺威估值22倍。

区别还是挺大的，有什么商业上的区别吗？

一、to B

这两个词组合到一起的意思是“把产品卖给企业的商业模式”。比如说，安琪酵母的酵母它是卖给做面包的面包房来采购的；梅花生物的鲜味剂是卖给做味精的企业的；新诺威的咖啡因是卖给红牛的。

这里大家应该就发现了，这三家公司的产品是卖给企业，而不是普通消费者，那么，这种商业模式的框架之下，产品容易涨价吗？涨价容易导致公司利润增加吗？

我们假设一个情况，梅花生物是利用生物发酵技术进行研发、生产和销售食品味觉性状优化产品、动物营养氨基酸、人类医用氨基酸及胶体多糖类产品的生物科技公司。简单可以理解为从玉米这种富含氨基酸的农产品里面提取所需要的内容你然后制成公司三大类产品——鲜味剂、饲料氨基酸、大原料副产品，如下图。

今年玉米价格上涨，那么作为梅花生物下游的企业容易“涨价”吗？如果梅花生物的地位可以在同类公司里被取代，提价后的合作商会换其他公司产品吗？

最典型的案例就发生在手机电池领域的德赛电池和欣旺达，当初欣旺达因为苹果不再续约，所以导致公司利润来源大幅度降低，股价直接腰斩。后面还好找到了小米这家公司对接，这才避免了更严重的后果。近期的欧菲光传出退出苹果产业链导致股价下跌，也是因为同样的道理。

二、to C

这两个单词组合到一起的意思是“把产品卖给个人消费者的模式”，比如说海天味业的酱油，金龙鱼的粮油，妙可蓝多的奶酪。这些产品是卖个其它企业，甚至主要卖个几家企业还是无数的个人消费者呢？

很显然，海天味业的酱油不存在一个最大的合作方——比如它的酱油20%卖给某一个家企业，然后这个企业突然不用海天酱油而去用李锦记，从而导致海天味业的市场大受影响。

海天味业真正能够动摇它市场地位的是，中国15亿人口这么一个庞大的消费人群不接受它的产品，然而这种概率高吗？

很显然，今天张三不喜欢海天味业，顶多是张三这一个客户是损失，而不会出现类似于“欧菲光被踢出苹果产业链，收入减少20%”这么大的影响。

另外一方面，酱油5块钱一瓶，提价到5.5，名义上提价10%。张三如果一直用酱油，它会因为这10%就不适用了吗？很难。

但是，安琪酵母如果跟下游的桃李面包说“下个月开始，我们的酵母提价10%？”大家觉得这个谈判容易吗？

总结

商业上有一句话是这么说的“所以伟大的公司，它都是to C”的。

其实，这句话的价值就在于理解to C的优势所在，因为经济的参与者永远都只能是三个主体“国家，企业和个人”。

作为一个公司，你的产品要么是卖给企业（国家参与经济的方式主要是国企，国企也属于企业，也叫to B）。

To C的优势主要就是这两条：
1、针对下游的客户比较强势，可以很容易的提升价格，这也是白酒酱油等生意经常小幅度提价可以成功的原因；

2、合作方式上避免了被一两个大客户绑定，导致中止合作带来的巨大风险

所以，为什么安琪酵母，梅花生物、新诺威的估值偏低呢？因为它们都是TO B的商业模式。

为什么安琪酵母的估值比桃李面包要低？,安琪酵母未来发展潜力