梅花生物氨基酸(财报发布得快，业绩就差不了，梅花生物2022年半年报有何亮点)

梅花生物氨基酸

梅花生物2020前三季度业绩

我们今天来看一下梅花生物这家公司，我只接触过他们的一个产品，那就是梅花味精。味精只是其产品之一，梅花生物是全球领先的氨基酸营养健康解决方案提供商，为全球100多个国家和地区的多家客户提供各类氨基酸产品及使用解决方案。

梅花生物成立于2002年，注册地为西藏自治区拉萨市，办公地址位于河北省廊坊市，是目前国内氨基酸综合品类最多、产能较大的生产企业之一。实际上他们是通过重组上市的，这支股票以前也叫过西藏明珠和五洲明珠等名字，不过历史有点久了，我们就不提这事了。

我们先来弄清，梅花生物主营的产品是什么，由于他们半年没有公布分产品和地区的营收情况，我们只能看一下他们2021年的营收构成情况。

占比一半以上的是“动物营养氨基酸”产品，其次是“食品味觉性状优化产品”，占比也达到37%，这两大产品占比就接近九成，是梅花生物的主要经营的产品。另外，他们还有占比2%的“人类医用氨基酸”和其他一些产品。

虽然宣传的为100多个国家和地区提供解决方案，实际上他们七成的业务还是在国内，国外的业务占比为27%，国际化程度还需要继续提高。

梅花生物2022年上半年的表现相当亮眼，营收增长了29%，略低于2021年同期，但我们要看到2022年上半年的增长是在2021年上半年突破百亿规模后的高位增长。2022年上半年净利润增长了1.6倍，这个表现就更加惊人了，在2021年半年净利润突破10亿后，2022年上半年猛增至25.8亿元。

净利润增长的动力，当然是来自于毛利率的大幅上升，9个百分点的提升，一举创下了十个上半年的最高纪录，这差不多是在2021年最低纪录的情况下“突变”的，这种情况以前也没有发生过。

在2021年，他们的净资产收益率就超过了毛利率，“降龙十八掌”正式练成了。2022年半年的净资产收益率就快接近毛利率了，全年大概率也会发出“降龙十八掌”的绝招，而且还是比2021年更猛的招式。为何是“降龙十八掌”而不是“葵花宝典”，这个我们在后面说偿债能力的时候再说。

2021年上半年的营业成本上升和销售费用的下降同时发生，其实就是实施新收入准则把运输费用调入到营业成本的原因所致。当然2021年其营业成本上升不全是新收入准则的原因，也有材料上涨等原因。

2022年上半年已经没有了收入准则等核算原因的影响，和2021年是基本可比的，其实就是营业成本下降了9个百分点和期间费用下降了0.8个百分点，期间费用的下降就是营收增长带来的规模效应。金额下降的只有财务费用和研发费用，但幅度都不大。

销售费用在调整了运输费用的影响以后，是2022年上半年增长唯一超过营收的期间费用，而管理费用基本同步，也就是说梅花生物发挥出规模效应的能力并不太强，主要还是要靠销售成本的下降，成本，特别是材料成本仍然是其后续业绩保证的关键。

半年就高达34.7亿元的经营活动的净现金流，满足了较大额度的投资需求（仅有三分之一左右用于购建实物资产）和清偿部分债务后，仍然有较大额度的富余，这种日子过起来还是比较惬意的。

梅花生物的资产负债率为47.1%，流动比率为1.53倍，速动比率为1倍，长期和短期的偿债能力都是没有多大问题的，财务杠杆的利用程度一般，所以我们前面认为他们的绝招是“降龙十八掌”，而不是“葵花宝典”。

但是我们也看到，其长期资产是比较高的，达到了120多亿元，也就是说，梅花生物也是一个重资产公司，做实体的就是这样，大量占用着的长期资产就是市场下行时的风险所在，当然也是市场繁荣时获取盈利的基础所在。

流动资产与其总负债都比较接近了，这些变化当然是近两年大幅盈利带来的变化。

有着46.4亿元的现金，以及12.5亿元的交易性金融资产，这两项流动资产已经与其扣除“合同负债”（一般主要是交货，耗用存货而不耗用金）的流动负债差不多了，其短期偿债风险可以说是极低。当然其高达34.4亿元的存货，我们还需要看一下其变化情况。

负债中有息负债只有11.7亿元，逐步主动降低有息负债后，2022年上半年，梅花生物的财务费用也明显下降，当然也降低了本就不太高的财务风险。

但是应付票据及应付账款明显高于应收账款很多，在偿债能力很强的时候，有实力的大公司还是要减少这些“免费”的占用，特别是针对那些中小供应商，毕竟这些企业总体困难，挤死了这些公司，其实也减少了自己的选择，梅花生物还是有条件做得更好的。

其他应收款合计这个包裹接近20亿，由于其偿债风险不高，我们就不花力气去打开了。

存货的金额虽然不低，但相比年初金额和占流动资产比都是下降的，考虑到营收还在增长，说明梅花生物的存货管理还是在线的，也可以说其产品的销售是比较顺畅的。

量价齐升的2022年上半年，梅花生物迎来了不错的发展，在规模和盈利能力上都提升到了一个不错的高度。下半年会怎么样？等等再看吧。

声明：以上个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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