鍏ㄧ悆鑳跺師铔嬬櫧浜ч噺绋虫鍙戝睍锛屽ぉ鐒惰兌鍘熷崰鎹富瀵笺€傛牴鎹?GrandViewResearch锛?019 骞村叏 鐞冨ぉ鐒惰兌鍘熻泲鐧斤紙鍔ㄧ墿缁勭粐鏉ユ簮锛変骇閲忚妯″凡杈?3.16 涓囧惃锛屽搴斿ぉ鐒惰兌鍘熻泲鐧藉師鏂欑甯?鍦鸿妯?153.56 浜跨編鍏冿紝棰勮鑷?2027 骞翠骇閲忚妯℃湁鏈涙彁鍗囪嚦 4.43 涓囧惃锛?020-2027 骞?CAGR 涓?4.31%锛屽搴斿師鏂欑甯傚満瑙勬ā杈?226.22 浜跨編鍏冿紝瀵瑰簲 CAGR 杈?4.96%銆?鍖荤枟鍋ュ悍鐢ㄨ兌鍘熻泲鐧藉崰姣旇繎 50%锛屾湭鏉ヤ粛涓轰骇涓氬闀夸富鍔涖€傚尰鐤楀仴搴烽鍩熷凡缁忔垚涓鸿兌 鍘熻泲鐧藉簲鐢ㄧ殑涓诲姏锛?019 骞村叏鐞冭兌鍘熻泲鐧藉師鏂欏簲鐢ㄩ鍩熶腑锛屽尰鐤楀仴搴凤紙鍚尰缇庯級甯傚満瑙?妯¤揪 76.04 浜跨編鍏冿紝鍗犳€诲簲鐢ㄥ競鍦烘瘮閲嶄负 49.83%锛岄璁¤嚦 2027 骞存湁鏈涙彁鍗囪嚦 111.17 浜跨編鍏冿紝2020-2027CAGR 杈?4.86%銆?/p>

涓浗鑳跺師铔嬬櫧鍘熸枡甯傚満鍙戝睍鍚庢潵灞呬笂锛屽閫熻秴鍏ㄧ悆骞冲潎姘村钩銆?019 骞存垜鍥藉ぉ鐒惰兌鍘熻泲鐧?浜ч噺瑙勬ā 2000 鍚紝鍗犲叏鐞冧骇閲忎唤棰濈殑 6.33%锛屽搴旇兌鍘熻泲鐧藉師鏂欑甯傚満瑙勬ā杈?9.83 浜?缇庡厓銆傛垜鍥借兌鍘熻泲鐧藉競鍦哄彈鐩婁簬鍥藉鏀跨瓥鏀寔銆佸眳姘戞敹鍏ユ按骞虫彁鍗囦笌鍖荤編甯傚満钃媰鍙戝睍锛?鏈潵瑙勬ā澧為€熸湁鏈涜秴瓒婂叏鐞冨钩鍧囨按骞筹紝棰勮鑷?2027 骞存垜鍥藉ぉ鐒惰兌鍘熻泲鐧戒骇閲忓彲鎻愬崌鑷?3070 鍚紝2020-2027 骞?CAGR 杈?6.01%锛屽搴斿ぉ鐒跺師鏂欑甯傚満瑙勬ā鏈夋湜杈?15.76 浜跨編 鍏冿紝2020-2027 骞?CAGR 杈?6.08%锛屽叾涓尰鐤楀仴搴凤紙鍚尰缇庯級棰嗗煙鐨勫師鏂欏簲鐢ㄨ妯℃湁鏈?杈?7.48 浜跨編鍏冦€傦紙鎶ュ憡鏉ユ簮锛氭湭鏉ユ櫤搴擄級

鑳跺師铔嬬櫧浜у搧锛氬尰缇庝笌鎶よ偆鍦烘櫙涓嬬殑楂樺琛屼笟銆傝兌鍘熻泲鐧戒互鐙壒鐨勭敓鐗╃浉瀹规€ц骞挎硾搴?鐢ㄤ簬鍖荤敤鏁锋枡銆佹姢鑲ゅ搧绛夐鍩熴€傚悎鎴愮敓鐗╁鎶€鏈殑杩涙浣垮緱浣庢垚鏈ぇ瑙勬ā鐨勭敓浜ф垚涓哄彲 鑳斤紝鍦ㄥ浗瀹舵斂绛栦笌娉曡鐨勬敮鎸佷笅锛岄噸缁勮兌鍘熻泲鐧戒骇鍝佸競鍦鸿妯℃湁鏈涢珮閫熷闀裤€傛嵁寮楀埄鏂?鐗规矙鍒╂枃棰勬祴锛?021 骞存垜鍥芥暣浣撹兌鍘熻泲鐧戒骇鍝佸競鍦鸿妯¤揪 288 浜垮厓锛岄璁¤嚦 2027 骞存湁 鏈涘闀胯嚦 1738 浜垮厓锛屽叾涓噸缁勮兌鍘熻泲鐧戒骇鍝佸競鍦鸿妯¤揪 108 浜垮厓锛岄璁¤嚦 2027 骞存湁鏈?澧為暱鑷?1083 浜垮厓锛屾湡闂?CAGR 杈?42.4%锛屽湪鑳跺師铔嬬櫧浜у搧涓殑娓楅€忕巼鐢?37.7%鎻愬崌鑷?62.3%銆?/p>

鍗冧嚎甯傚満涓嬶紝閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧鏈€鍏风湅鐐广€傞噸缁勮兌鍘熻泲鐧藉彲鏈夋晥瑙ｅ喅鐨偆鏁忔劅銆佽“鑰併€佹參鎬?鐐庣棁绛夐棶棰橈紝鏇磋创鍒囧綋浠ｆ眰缇庤€呯殑鎶ょ悊闇€姹傘€傞鏈熻嚦 2027 骞村惈閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧鎴愬垎鐨勫姛 鏁堟€ф姢鑲ゅ搧甯傚満瑙勬ā鏈夋湜鎻愬崌鑷?645 浜垮厓锛屾湡闂?CAGR 杈?55.0%锛屽惈閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧鎴愬垎 鐨勫尰鐢ㄦ暦鏂欏競鍦鸿妯℃湁鏈涙彁鍗囪嚦 255 浜垮厓锛屾湡闂?CAGR 杈?28.8%銆?/p>

1.4 浜т笟閾撅細鏁村悎鍘熸枡绔拰浜у搧绔紝涓笅娓镐竴浣撳寲

鑳跺師铔嬬櫧琛屼笟宸插舰鎴愬畬鏁存垚鐔熺殑浜т笟閾惧竷灞€锛屼笂涓笅娓哥幆鑺傚垎宸ユ槑纭細

涓婃父鐜妭锛氳兌鍘熺敓浜у師鏂欎緵搴斺€斺€旇兌鍘熻泲鐧戒骇涓氫笂娓镐负浠庝簨鑳跺師鍘熸枡鐩稿叧鐨勭暅鐗т笟鍙婂井 鐢熺墿鍙戦叺浼佷笟鍘傚晢锛岀敓浜х幆鑺傛瘺鍒╃巼绾︿负 20-30%宸﹀彸銆傚綋鍓嶄笂娓稿師鏂欑绫荤箒澶氾紝渚涘簲 浣撻噺鍏呰冻锛屽姩鐗╄兌鍘熻泲鐧藉師鏂欎富瑕佷负鐗涜窡鑵便€佺尓韫勭尓鐨€侀浮缈呴浮鐨€侀奔鐨拰寰敓鐗╃瓑锛?娑夊強浼佷笟涓昏涓虹墽鍘熻偂浠姐€佹俯姘忚偂浠界瓑鐣滅墽涓氥€佹笖涓氬叕鍙革紝閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧鐨勫師鏂欎富瑕佹潵 鑷井鐢熺墿鍙戦叺浼佷笟鎵€鐢熶骇鐨勬瘯璧ら叺姣嶅拰澶ц偁鏉嗚弻绛夎弻绉嶃€?涓父鐜妭锛氳兌鍘熻泲鐧藉師鏂欏埗澶囧拰鍔犲伐鈥斺€斿姩鐗╂簮鑳跺師鍜岄噸缁勮兌鍘熻泲鐧界敓浜с€備腑娓稿巶鍟嗙殑 姣涘埄鐜囧湪 80%浠ヤ笂锛屽ぇ閮ㄥ垎澶撮儴涓父鍘熸枡鍘傚晢鍚屾椂瑕嗙洊涓嬫父鑳跺師铔嬬櫧浜у搧鐨勭敓浜э紝濡傚垱灏旂敓鐗┿€佸法瀛愮敓鐗┿€侀敠娉㈢敓鐗╃瓑銆傚叾涓紝鍔ㄧ墿婧愯兌鍘熻泲鐧藉巶鍟嗗浐瀹氭垚鏈緝浣庯紝鍘熸潗鏂欑瓑 鍙彉鎴愭湰杈冮珮锛岄噸缁勮兌鍘熻泲鐧藉巶鍟嗗浐瀹氳澶囩瓑鍥哄畾鎴愭湰杈冮珮锛屽師鏉愭枡绛夊彲鍙樻垚鏈緝浣庛€?/p>

涓嬫父鐜妭锛氳兌鍘熻泲鐧界粓绔骇鍝佸簲鐢ㄢ€斺€旀秹鍙婂尰鐤楀仴搴枫€佺毊鑲ゆ姢鐞嗗強椋熷搧涓夊ぇ搴旂敤棰嗗煙鐨?鍝佺墝鏂广€傗憼鍖荤枟鍋ュ悍锛堝惈鍖荤編锛夐鍩燂細搴旂敤鍦烘櫙鍖呮嫭鍒涢潰鏁锋枡銆佹琛€鏉愭枡銆佽嵂鐗╄浇浣撱€?娉ㄥ皠濉厖鏉愭枡鍜屾敞灏勫啀鐢熸潗鏂欑瓑锛屽ご閮ㄥ巶鍟嗛敠娉㈢敓鐗┿€佸弻缇庣敓鐗╂瘺鍒╃巼鍙揪 80%-85%銆?鈶＄毊鑲ゆ姢鐞嗛鍩燂細搴旂敤鍦烘櫙涓烘姢鑲ゅ師娑层€侀潰鑶滄暦鏂欏強涔抽湝绛夛紝澶撮儴鍘傚晢宸ㄥ瓙鐢熺墿銆佸垱灏?鐢熺墿銆佹暦灏斾匠姣涘埄鐜囧彲杈?75%-85%銆傗憿椋熷搧棰嗗煙锛氫富瑕佷骇鍝佸寘鎷汉閫犺兌鍘熻偁琛ｃ€佷繚鍋ラ 鍝佸拰椋熺敤娣诲姞鍓傜瓑锛屼唬琛ㄥ搧鐗屽畨鍒╃航宕旇幈銆佹堡鑷ｅ€嶅仴姣涘埄鐜囧彲杈?60%-70%銆?浠峰€奸摼鎷嗚В锛?/p>

涓父鍒堕€犲埄娑︿赴鍘氾紝娓犻亾姣涘埄鐜囧彲杈?80+%銆備互鍒涘皵鐢熺墿鍙婂法瀛愮敓鐗╃殑鍗?鐗囪兌鍘熻泲鐧戒慨澶嶉潰鑶滀负渚嬶紝鐢辩暅鐗т笟鎴栧井鐢熺墿鍙戦叺浼佷笟澶勯噰璐殑鍘熸枡鎴愭湰绾︿负2-2.5鍏冿紝 缁忎腑娓歌兌鍘熻泲鐧藉巶鍟嗗埗澶囧姞宸ユ垚鑳跺師铔嬬櫧鏁锋枡鍚庨攢寰€涓嶅悓娓犻亾骞惰Е杈剧粓绔秷璐硅€咃紝1锛夋寜 缁忛攢娓犻亾姣涘埄鐜?80%璁＄畻锛屽敭浜堢粡閿€鍟嗙殑鍑鸿揣浠风害 12.5 鍏冿紝骞剁粡 10%鐨勫姞浠峰€嶇巼鍞嚦 鍖荤編閫夌嚎鏈烘瀯锛屽啀鐢?45%宸﹀彸鐨勫姞浠风巼鍞線缁堢娑堣垂鑰咃紱2锛夌嚎涓?DTC 娓犻亾姣涘埄鐜囧彲杈?90%宸﹀彸锛屽巶鍟嗗皢鏁锋枡浜у搧鐩存帴閫氳繃绾夸笂鐩撮攢瑙﹁揪娑堣垂鑰咃紝缁堢瀹氫环涓?29 鍏?鐗囷紝鑰冭檻 閿€鍞姌鎵ｄ笌淇冮攢娲诲姩鍚庣殑瀹為檯鎴愪氦浠风害涓?20-25 鍏?鐗囥€?/p>

绔炰簤鏍煎眬鍒嗘暎锛岀粏鍒嗛緳澶村垵鏄俱€傜敱浜庤兌鍘熻泲鐧界殑鍘熸枡鏉ユ簮銆佸埗澶囨柟娉曘€佽兌鍘熺被鍨嬬绫讳紬 澶氾紝鑳跺師铔嬬櫧琛屼笟鐢熶骇鐨勭珵浜夋牸灞€杈冧负鍒嗘暎銆傜粏鍒嗚禌閬撲腑鍒跺鎶€鏈垚鐔燂紝鐮斿彂涓庣墝鐓у 鍨掔殑榫欏ご鍏徃宕湶澶磋锛屽尰鐤楃敓鐗╅鍩熺殑浠ｈ〃浼佷笟鏈夊垱灏旂敓鐗┿€佸叾鑳滅敓鐗╋紙鏄婃捣鐢熺鏃?涓嬶級銆佹棤閿¤礉杩敓鐗┿€佸寳浜泭灏斿悍绛夛紱鍖荤編娉ㄥ皠棰嗗煙鐗岀収绋€缂猴紝褰撳墠宸茶幏鎵硅瘉鐨勪紒涓氭湁鍙岀編鐢熺墿銆侀暱鏄ュ崥娉般€侀敠娉㈢敓鐗┿€佺埍缇庡銆侀暱鏄ュ湥鍗氱帥銆佸崕涓滃尰鑽紱淇鏁锋枡鎶や笌鎶よ偆鍝?棰嗗煙鐨勯緳澶寸敓浜у晢鍖呮嫭鍒涘皵鐢熺墿銆侀檿瑗垮法瀛愮瓑銆?/p>

浜т笟閾惧瀭鐩翠竴浣撳寲瓒嬪娍寤剁画銆傞噸缁勪笌鎻愬彇鎶€鏈湪鑳跺師铔嬬櫧浜т笟閾句腑鍗犳嵁鍏抽敭鍦颁綅锛屼腑娓?鍘傚晢鍙嚟鍊熸妧鏈笌鍘熸枡浼樺娍杩涘啗涓嬫父甯傚満骞跺缓绔嬭緝楂樺樊寮傚寲绔炰簤澹佸瀿锛屽舰鎴愪骇涓氶摼涓笅 娓镐竴浣撳寲鐨勫彂灞曡秼鍔裤€傚綋鍓嶅垱灏旂敓鐗╀笌宸ㄥ瓙鐢熺墿绛夊ご閮ㄥ師鏂欏巶鍟嗗潎宸叉垚鍔熷垏鍏ョ粓绔毊鑲?鎶ょ悊甯傚満锛屽缓绔嬩竴浣撳寲浜т笟閾炬墦閫犲叏娴佺▼鐢熶骇鑳藉姏锛屽湪鍘熸枡绔彲缂撹В浜ц兘鍘嬪姏骞朵互瑙勬ā 閲忎骇閲婃斁鎴愭湰浼樺娍锛屽湪渚涘簲閾炬敮鎾戜笅鍙崗鍚屽悇涓氬姟鍙戝睍锛岀粨鍚堟笭閬撶甯冨眬鍔犻€熶骇鍝佸晢涓?鍖栬繘绋嬨€傛垜浠涓烘妧鏈笌鎴愭湰鏄綋鍓嶈兌鍘熻泲鐧戒骇涓氱珵浜夌殑鏍稿績瑕佺礌锛屾墦閫氫骇涓氶摼鏈夋湜鏀?澶у巶鍟嗗湪缁堢鐨勬牳蹇冪珵浜夊姏锛屾湭鏉ヤ骇涓氶摼涓€浣撳寲瓒嬪娍浠嶅皢寤剁画銆?/p>

2. 鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓傦細鍐嶇敓閽堝墏涓庨噸缁勮兌鍘熺殑鏂拌摑娴?/h1>

2.1 缇庡浗甯傚満锛氬啀鐢熼拡鍓傚崰姣?90%锛屽紩棰嗗～鍏呮柊娼?/strong>

鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓傞鍙戝湴锛?0 骞村彂灞曞彶鍑犵粡浜у搧杩唬銆傚叏鐞冮娆捐兌鍘熻泲鐧芥敞灏勪骇鍝?Zyderm 浜?1981 骞村嵆閫氳繃缇庡浗 FDA 娉ㄥ唽锛屽湪娉ㄥ皠甯傚満鐨勫嚭鐜版椂闂存棭浜庣幓灏块吀涓庤倝姣掞紝杩勪粖涓烘 宸叉湁 40 骞存敞灏勫彶銆傝嚜棣栦唬浜у搧 Zyderm I 鍚庯紝鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓傚競鍦哄巻缁?Zyplast銆丆osmoDerm銆丆osmoPlast 绛夋暟浠ｄ骇鍝佽凯鏂帮紝鍦ㄥ畨鍏ㄦ€ц兘涓婇€愭鍏嬫湇闈炰汉婧愯兌鍘熻泲鐧芥惡甯?鐨勮嚧鐥呴闄╀笌鍏嶇柅鍙嶅簲锛屽湪濉厖鎬ц兘涓婂悜缁存寔鏃堕棿鏇撮暱涔咃紝娉ㄥ皠鍖哄煙鏇寸粏鍒嗙瓑鏂瑰悜鍙戝睍銆?/p>

瀵规瘮鐜诲翱閰革紝鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠浼樺娍鏄庢樉锛?锛夎皟鍜岃偆鑹诧細涓嶅悓浜庣幓灏块吀鐨勬棤鑹诧紝鑳跺師铔嬬櫧濉?鍏呭墏鍛堜钩鐧借壊锛屽湪娴呭眰濉厖鍚庡彲璋冨拰鑲岃偆棰滆壊锛岃捣鍒扮編鐧斤紝娣″寲榛戠溂鍦堢殑浣滅敤锛?锛夋湳鍚?涓嶈壇鐥囩姸寮憋細鑳跺師铔嬬櫧鐩告瘮鐜诲翱閰镐翰姘存€у急锛屽～鍏呭悗涓嶆槗鍚告按鑶ㄨ儉锛屽彲閬垮厤鏈悗浜叉按鑲?鑳€鐥囩姸锛?锛夋敞灏勬晥鏋滆嚜鐒讹細涔崇櫧鑹茬殑鑳跺師铔嬬櫧鍙湁鏁堥伩鍏嶇幓灏块吀娉ㄥ皠鍚庣殑鈥滀竵杈惧皵鐜拌薄鈥濓紝 娉ㄥ皠鏁堟灉鑷劧缇庤銆?/p>

鎸佷箙鎬с€佸畨鍏ㄦ€у強楂樺畾浠蜂负鏃╂湡鑳跺師铔嬬櫧鐨勪笁澶х己闄枫€傚嵆浣胯兌鍘熻泲鐧芥敞灏勪紭鍔夸紬澶氾紝浣?娉ㄥ皠浜у搧鏈兘鍖归厤缇庡浗鏈湡鐨勬眰缇庨渶姹傦紝涓昏绯?1锛夊～鍏呭満鏅湁闄愶細鑳跺師铔嬬櫧璐ㄥ湴鍗曠浉锛?閫傜敤浜庣粏绾广€佹唱娌熴€佽嫻鏋滆倢绛夎蒋缁勭粐瀹归噺濉厖锛屼絾鏃犳硶婊¤冻楠ㄦ€у閲忓～鍏咃紝鍦ㄧ粓绔殑閫?搴斿満鏅笉瓒筹紱2锛夋敞灏勫姛鏁堜笉鍖归厤锛氳偆鑹茶皟鍜屾槸鑳跺師铔嬬櫧鐨勪富鎵撳姛鏁堬紝浣嗙編鐧藉湪缇庡浗鐧戒汉 绀句細涓渶姹傝緝灏戯紱3锛夋敞灏勯毦搴﹁緝澶э細鑳跺師铔嬬櫧涓嶅叿澶囩被浼肩幓灏块吀鐨勬祦鍔ㄦ€э紝娉ㄥ皠鍚庡彲鑳?鍑虹幇鏃犳硶閫氳繃婧惰В閰朵慨澶嶇殑缁撳潡闂锛屽浜庡尰鐢熺殑娉ㄥ皠姘村钩瑕佹眰杈冮珮锛?锛夊師鏂欐垚鏈珮鏄傦細 鑳跺師铔嬬櫧浜ч噺绋€缂哄鑷村叾鍘熸枡浠锋牸绾︿负鐜诲翱閰哥殑 10 鍊嶏紝浣嗙粓绔钩鍧囦环鏍煎嵈浣庝簬鐜诲翱閰?骞冲潎姘村钩锛屼弗閲嶅帇缂╃粓绔埄娑︾┖闂淬€傚湪濉厖鏁堟灉涓庢€т环姣斾紭鍔跨獊鍑虹殑鐜诲翱閰镐骇鍝佹墦鍘嬩笅锛?鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓傞€愭笎娣″嚭缇庡浗甯傚満锛屾敞灏勮妯＄敱 2006 骞寸殑 1.04 浜跨編鍏冮攼鍑忚嚦 2013 骞?鐨?3183 涓囩編鍏冿紝瀵瑰簲鐤楃▼鏁颁篃鐢?22.06 涓囨闄嶈嚦 1.37 涓囨銆?/p>

浠?Scupltra 涓轰唬琛ㄧ殑鍐嶇敓閽堝墏寮€鍚～鍏呮柊鏃朵唬銆備紶缁熻兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫搧铏芥湭鑳藉疄鐜颁笌鐜?灏块吀鐨勫尯闅旓紝浣嗕緷闈犲垱鏂版垚鍒嗙殑鑳跺師铔嬬櫧鍐嶇敓鍓傚紑鍚～鍏呮柊鏃朵唬锛屽惈 PLLA 鑱氬乏鏃嬩钩閰?鐨勫啀鐢熶骇鍝?Sculptra 浜?2009 骞磋幏鎵瑰簲鐢ㄤ簬鍖荤編骞惰繀閫熷崥寰楀競鍦哄叧娉ㄣ€備互 Sculptra 涓洪 鐨勫啀鐢熼拡鍓傜敱 20%-30%鐨勫井鐞冿紙PLLA銆丳CL銆丳MMA 绛夛級鍜?70%-80%鐨勫～鍏呬粙璐紙鐜?灏块吀銆丆MC銆佽兌鍘熻泲鐧斤級鏋勬垚锛屽叾涓～鍏呬粙璐ㄥ彲瀹炵幇鍗虫椂鏁堟灉锛岃€?PLLA 绛夊井鐞冨叿澶囩敓鐗?鍒烘縺浣滅敤锛屽彲鍦ㄧ粍缁囧唴寮曡捣鍏嶇柅鍙嶅簲骞惰瀵间汉浣撴垚绾ょ淮缁嗚優鍐嶇敓鑳跺師铔嬬櫧鍙婂脊鎬х氦缁寸瓑 鐪熺毊鍩鸿川鎴愶紝鍦ㄧ煭鏈熷唴瀹炵幇鑳跺師铔嬬櫧瀵嗗害蹇€熷闀裤€傚姣旇兌鍘熻泲鐧藉強鐜诲翱閰哥瓑娉ㄥ皠鍓傦紝 鍐嶇敓閽堝墏鍏煎叿鍗虫椂涓庨暱鏁堝～鍏呮晥鏋滐紝鍛堢幇鑷劧娓愯繘寮忕編鍖栵紝缁存寔鏃堕棿鍙暱杈?1-5 骞达紝鎬?浠锋瘮涓庢敞灏勬晥鏋滀紭鍔挎槑鏄俱€?/p>

鍐嶇敓閽堝墏浠ラ暱鏁堛€佽嚜鐒剁瓑浼樺娍娓愬眳鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠涓绘祦銆傚啀鐢熼拡鍓傚嚟鍊熼暱鏁堣嚜鐒剁殑濉厖鏁?鏋滃湪鍖荤編甯傚満鍙戝睍杩呴€燂紝2009 骞翠袱娆捐幏 FDA 鎵瑰噯鐨勫啀鐢熼拡鍓?Sculptra锛圥LLA锛変笌 Artefill/Bellafill锛圥MMA锛夊悎璁℃敞灏勭枟绋嬫暟杈?10.09 涓囦緥锛屽湪鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠甯傚満鐨勫悎璁″崰 姣斾负 37.34%锛屽悎璁″崰姣旇嚦 2017 骞存椂宸茶揪 91%锛屽啀鐢熼拡鍓傚凡鍦ㄨ兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫競鍦轰腑鍗?鎹富瀵煎湴浣嶃€?/p>

濉厖棰嗗煙涓嬶紝鍐嶇敓閽堝墏瀵圭幓灏块吀鏇夸唬鏁堝簲鏄剧幇銆傛牴鎹編鍥?ASPS 鐨勭粺璁★紝2020 骞寸編鍥借兌 鍘熻泲鐧藉啀鐢熷墏娉ㄥ皠瑙勬ā宸茶揪 1.89 浜跨編鍏冿紝鍏朵腑 PLLA 鍗犳嵁 1.14 浜跨編鍏冿紝PMMA 鍗犳嵁 0.75 浜跨編鍏冦€備互鑲夋瘨绱犮€佺幓灏块吀銆佽兌鍘熻泲鐧芥渚嬫暟鍚堣浣滀负娉ㄥ皠鍓傚競鍦烘€绘渚嬫暟锛?020 骞磋兌 鍘熻泲鐧芥渚嬫暟鍗犳瘮涓?2.84%锛屽悓鏈熻倝姣掔礌/鐜诲翱閰稿崰姣斿垎鍒负 60.91%/36.25%锛涙寜甯傚満 瑙勬ā璁★紝2020 骞磋兌鍘熻泲鐧芥敞灏勭被椤圭洰甯傚満瑙勬ā鍗犳瘮 4.70%锛屽悓鏈熻倝姣掔礌/鐜诲翱閰稿崰姣斿垎 鍒负 50.86%/44.44%銆傜敱浜庡啀鐢熼拡鍓備笌鐜诲翱閰稿湪鍖荤編娉ㄥ皠棰嗗煙鍧囦富鎵撳～鍏呬綔鐢紝涓ょ被浜?鍝佺殑鐤楃▼鍙婅妯℃瘮鐜囧彲浠ヤ竴瀹氱▼搴︿笂鍙嶆槧鍐嶇敓閽堝墏鐨勬笚閫忕巼锛?020 骞寸編鍥借兌鍘熻泲鐧介拡鍓?锛堜互鍐嶇敓鍓備负涓伙級鐤楃▼鏁?鐜诲翱閰告敞灏勭枟绋嬫暟鐨勬瘮鍊煎凡鎻愬崌鑷?1/12锛岃妯℃瘮鐜囪繎 1/10锛?鍐嶇敓閽堝墏鍦ㄥ～鍏呭競鍦轰腑瀵逛簬鐜诲翱閰哥殑鏇夸唬閫愭鏄剧幇銆?/p>

澶嶇洏缇庡浗甯傚満锛氬啀鐢熼拡鍓備负鑳跺師铔嬬櫧琛屼笟婕旂粠鐨勮秼鍔夸箣涓€銆傝兌鍘熻泲鐧界被娉ㄥ皠浜у搧鏈€鏃╄捣婧愪簬缇庡浗锛屽洓鍗佸勾鍙戝睍鍙蹭腑缁忓巻鏁版鍏磋“璧蜂紡锛屼紶缁熻兌鍘熻泲鐧戒骇鍝佺敱浜庡～鍏呭満鏅湁闄愪笌 鎴愭湰楂樻槀绛夋姊忓湪鐜诲翱閰哥瓑鍚岀被濉厖绔炰簤涓€愭閫€鍑哄巻鍙茶垶鍙般€傚鐩樿兌鍘熶骇鍝佽凯浠ｅ彶锛?鎴戜滑璁や负鍏煎叿闀挎湡涓庡嵆鏃跺～鍏呮晥鏋滅殑鍐嶇敓閽堝墏鏈夋晥寮ヨˉ浜嗕紶缁熻兌鍘熻泲鐧藉～鍏呬笉瓒充笌浣庢€?浠锋瘮绛夊姡鍔匡紝鏇磋创鍚堢幇浠ｆ眰缇庤€呰拷姹傝嚜鐒躲€佹姉琛般€侀暱鏁堢瓑闇€姹傦紝宸茶繎涔庡疄鐜板湪鑳跺師娉ㄥ皠 棰嗗煙鐨勫畬鍏ㄦ浛浠ｏ紝骞舵垚涓鸿兌鍘熻泲鐧借涓氬湪娉ㄥ皠棰嗗煙婕旂粠鐨勪富娴佽秼鍔夸箣涓€銆?/p>

2.2 涓浗鍙版咕甯傚満锛氭笭閬撲綆浠峰嚭璐у強鐢ㄦ埛绮惧噯瀹氫綅鐮村眬

涓浗鍙版咕鑳跺師铔嬬櫧甯傚満鍚屾牱闈复鎴愭湰涓庨€傚簲鐥囧洶澧冦€傜編鍥借兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏浜у搧 Zyderm 浜?1984 骞翠簬涓浗鍙版咕鍦板尯鑾锋壒涓婂競锛屽紑鍚腑鍥藉彴婀惧湴鍖鸿兌鍘熻泲鐧藉～鍏呮柊鏍煎眬锛屾鍚?Zyderm 浜屼唬 浜у搧銆乑yplast 绛変骇鍝侀檰缁簬鍏節鍗佸勾浠ｅ叆灞€銆傛捣澶栬兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏鍦ㄤ腑鍥藉彴婀惧競鍦虹殑鍙?灞曚腑涔熼潰涓翠笌缇庡浗甯傚満鐩镐技鐨勫洶澧冿紝浜у搧浠锋牸楂樻槀涓庢敞灏勫～鍏呭姡鍔夸弗閲嶅墛寮卞湪缁堢甯傚満 鐨勭患鍚堢珵浜夊姏锛屼骇鍝佹壒璇佷篃鍦ㄥ仠浜у悗鐩哥户娉ㄩ攢銆?/p>

鍙岀編鐢熺墿鐨勭牬灞€锛氫骇鍝佺簿鍑嗗畾浣嶇溂鍛ㄤ笌姘村厜绛夎兌鍘熻泲鐧藉姛鑳藉競鍦恒€傚弻缇庣敓鐗╀负涓浗鍙版咕 鏈湡鑳跺師铔嬬櫧鐢熶骇鍟嗭紝涓撴敞浜庣敓鍖婚珮鍒嗗瓙鏉愭枡鐮旂┒涓庡紑鍙戯紝浜?2006 骞存帹鍑洪娆惧弻缇?I 鍙?鑳跺師铔嬬櫧妞嶅叆鍓備骇鍝侊紙鑲ゆ煍缇庯級鍚庡張鐩哥户浜?2008/2014 骞存帹鍑虹浜屼唬锛堣偆涓界編锛夈€佺涓変唬 鑳跺師铔嬬櫧妞嶅叆鍓備骇鍝侊紙鑲ゅ姏鍘燂級銆傚弻缇庣敓鐗╅拡瀵硅兌鍘熻泲鐧芥敞灏勭壒鐐逛笌涓浗鍙版咕鍦板尯鐨勬眰缇庨渶姹?绮惧噯鍖归厤浜у搧瀹氫綅锛屾渶澶у寲鑳跺師铔嬬櫧濉厖鏁堝簲銆備笁浠ｄ骇鍝佸湪鍏ㄩ潰閮ㄦ敞灏勫熀纭€涓婂皢鐪煎懆濉?鍏呬綔涓洪噸鐐瑰彂灞曟柟鍚戯紝鍙戞尌鑳跺師铔嬬櫧鍦ㄨ偆鑹茶皟鍜屼笌娣″寲榛戠溂鍦堟柟闈㈢殑浣滅敤锛屽叾涓浠ｄ骇 鍝佽偆鏌旂編鍒╃敤涓浗鍙版咕鍞竴 S.P.F.锛堟棤鐗瑰畾鐥呭師锛夌尓鍦轰箣鐚綋鐨负鍘燂锛屽ぇ骞呴檷浣庤兌鍘?铔嬬櫧娉ㄥ皠鐨勫厤鐤弽搴旂巼鑷?0.3%锛屽苟鎴愪负涓浗鍙版咕绗竴娆捐幏鎵逛镜鍏ュ紡鍖荤枟鍣ㄦ潗锛涗簩浠ｄ骇鍝?鑲や附缇庝互浜よ仈铔嬬櫧鎶€鏈樉钁楀欢闀挎晥鏋滅淮绯绘椂闂村苟涓板瘜閫傚簲鐥囷紱绗笁浠ｄ骇鍝佸湪姝ゅ熀纭€涓婂姞 鍏ュ埄澶氬崱鍥狅紝浼樺寲娑堣垂鑰呮敞灏勪綋楠岋紝褰撳墠鍏徃鎶湶绗洓浠ｅ崌绾т骇鍝佸凡澶勫湪鐮旂姸鎬併€?/p>

浣庝环鍑鸿揣绛栫暐鐮村眬缁忛攢闅鹃锛屽弻缇庤繀閫熸姠鍗犳笭閬撲唤棰濓細閽堝浼犵粺鑳跺師铔嬬櫧鍘熸枡楂樻槀浣嗙粓 绔幏鍒╄緝钖勭殑闅鹃锛屽弻缇庝互浣庝环绛栫暐杩呴€熸姠鍗犺兌鍘熻泲鐧藉～鍏呭競鍦恒€傚弻缇庢鍏ュ墏鍦ㄧ粓绔环 鏍肩湅榻愮編鍥借繘鍙ｄ骇鍝?Zyderm 15000 鍏冩柊鍙板竵鐨勯浂鍞环锛屽湪闄㈢嚎娓犻亾绔垯鍑€熷洜鍦板埗瀹?鐨勬垚鏈紭鍔垮疄琛屼綆浠风瓥鐣ワ紝鎹勾鎶ヤ俊鎭绠楋紝2008 骞村弻缇庢鍏ュ墏鍦ㄤ腑鍥藉彴婀惧湴鍖虹殑骞冲潎鍑鸿揣 浠蜂负 2490 鍏冩柊鍙板竵/ml锛屼互杩滀綆浜?Zyderm 鍞簣鍖婚櫌鐨?10000 鍏冩柊鍙板竵/鏀紝閫氳繃鎵╁ぇ缁?閿€鍟嗕笌娓犻亾鑾峰埄绌洪棿杩呴€熸姠鍗犲競鍦轰唤棰濓紝2008-2011 骞撮棿鍙岀編妞嶅叆鍓傚湪涓浗鍙版咕鍦板尯閿€閲忎粠 7642ml 涓婂崌鑷?20189ml锛孋AGR 杈?38.24%锛岄攢鍞浠?1.90 浜垮厓鏂板彴甯佷笂鍗囪嚦 4.76 浜?鍏冩柊鍙板竵锛孋AGR 杈?35.70%锛屽苟浜?2011 骞存垚涓轰腑鍥藉彴婀惧湴鍖哄敮涓€鍚堣鐨勮兌鍘熻泲鐧芥敞灏勯拡鍓?鍘傚晢銆?/p>

娓犻亾绛栫暐璋冩暣浼撮殢甯傚満鏁板害鍏磋“锛?011 骞村悗鍙岀編鐢熺墿鍑鸿揣閲忓彲浠ｈ〃涓浗鍙版咕鑳跺師铔嬬櫧娉?灏勫競鍦哄彂灞曪紝骞惰窡闅忔笭閬撶瓥鐣ュ巻缁忓厛琛板悗澧炵殑闃舵銆傗懘琛伴€€闃舵锛?012-2016锛夛細鐢变簬 缁堢浠锋牸娣蜂贡瀵艰嚧鑾峰埄绌洪棿涓庢秷璐规剰鎰夸笅婊戯紝鍙岀編浜?2012 骞翠笌涓浗鍙版咕鎬讳唬鐞嗗晢瑙ｉ櫎 鍚堢害锛屾笭閬撶鐨勮礋闈㈠奖鍝嶅鑷村弻缇庢鍏ュ墏鍦ㄤ腑鍥藉彴婀惧湴鍖虹殑閿€閲忎粠 2012 骞寸殑 15161ml 澶у箙 闄嶄綆鑷?2016 骞寸殑 6100ml锛屽搴旈攢鍞鐢?3.84 浜垮厓鏂板彴甯佺缉姘磋嚦 1.50 浜垮厓鏂板彴甯併€傗懙 澧為暱闃舵锛?017-2020锛夛細2016 骞村弻缇庢柊浠昏懀浜嬮暱涓庢€荤粡鐞嗕笂浠伙紝閲嶆柊璋冩暣浜у搧涓庢笭閬?绛栫暐锛屽弻缇庢鍏ュ墏鍦ㄤ腑鍥藉彴婀惧湴鍖虹殑閿€閲忎粠9749ml澧為暱鑷?2061ml锛屽勾澶嶅悎澧為暱鐜?1.29%锛?閿€鍞浠?1.77 浜垮厓鏂板彴甯佷笂鍗囪嚦 6.48 浜垮厓鏂板彴甯侊紝骞村鍚堝闀跨巼 54.09%銆傚钩鍧囧嚭璐т环 閫愭鎭㈠鑷?3000 鍏冩柊鍙板竵宸﹀彸锛岀粓绔畾浠风害涓?10000 鏂板彴甯佸乏鍙炽€?/p>

鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓傝繀閫熸姠鍗犲唴鍦板競鍦猴紝椹卞姩涓氱哗钀ュ埄楂樺銆傚弻缇庣殑浜у搧涓庢笭閬撶瓥鐣ュぇ鑾锋垚 鍔燂紝涓夋鑳跺師铔嬬櫧浜у搧鍚堣鏀跺叆鍗犳瘮闀挎湡瓒?90%浠ヤ笂锛?016-2020 骞撮棿鍦ㄧ粓绔競鍦虹殑寮?鍔茶〃鐜伴┍鍔ㄨ惀鍒╅珮澧烇紝鑷?020骞村叕鍙歌惀鏀朵綋閲忚揪2.00浜垮厓RMB锛屾湡闂碈AGR杈?6.12%锛?褰掓瘝鍑€鍒╂鼎瑙勬ā杈?5526 涓囧厓锛屾湡闂?CAGR 涓?248.02%锛屽苟浠ュ厛鍙戜紭鍔夸笌鍝佺被浼樺娍杩呴€熷崰鎹唴鍦板競鍦猴紝2016-2020 骞撮棿鐨勫ぇ闄嗗尯鏀跺叆澧為暱鑷?1.74 浜垮厓 RMB锛屾湡闂?CAGR 杈?60.86%銆?/p>

鍐嶇敓閽堝墏锛氳兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫競鍦虹殑鏂扮獊鐮村彛銆備腑鍥藉彴婀捐兌鍘熻泲鐧芥敞灏勮涓氱揣璺熸捣澶栧彂灞曪紝 鍦ㄤ紶缁熻兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏鍗囩骇鐨勫熀纭€涔嬩笂鍛堢幇鍐嶇敓閽堝墏鐨勭獊鐮村彛銆?010 骞存硶鍥?Sculptra 锛堣垝棰滆悆锛変簬涓浗鍙版咕鍦板尯鑾锋壒骞舵垚涓哄綋鍦伴娆捐兌鍘熻泲鐧藉啀鐢熷墏浜у搧锛屽湪 2015 骞翠笌 2019 骞?鍙︽湁 Ellans茅涓?Aesthefill 涓ゆ鍐嶇敓浜у搧鐩哥户鑾锋壒锛屽湪浜у搧鎴愬垎銆佸姛鑳芥晥鏋滀笌瀹氫环鏂归潰鍛?鐜板樊寮傚寲瀹氫綅锛屽缓绔嬪鍗犵珵浜夋牸灞€銆?/p>

澶嶇洏涓浗鍙版咕甯傚満锛氱簿鍑嗗畾浣嶄笌浜у搧鍗囩骇鏄兌鍘熻泲鐧借涓氭紨缁庣殑鍙︿竴瓒嬪娍銆備腑鍥藉彴婀捐兌 鍘熻泲鐧藉競鍦哄嚑涔庝簬缇庡浗澶勪簬鍚屼竴璧疯窇绾匡紝鍏峰鐩镐技鐨勬椂浠ｄ笌浜у搧鑳屾櫙锛屽湪娴峰娉ㄥ皠鍓傜悍 绾疯触閫€涔嬮檯锛屾湰鍦熼拡鍓傚巶鍟嗗弻缇庣敓鐗╁厖鍒嗘寲鎺樿兌鍘熻泲鐧藉～鍏呬寒鐐癸紝绮惧噯瀹氫綅甯傚満姹傜編闇€ 姹傦紝浠ヤ环鏍肩瓥鐣ュ疄鐜扮牬灞€涔嬭矾銆傚鏍囦腑鍥藉彴婀惧競鍦猴紝鎴戝浗鍐呭湴鍏峰鏇寸浉浼肩殑瀹＄編鏍囧噯涓?甯傚満鍙戝睍鐜锛屽湪涓浗鍙版咕甯傚満鐨勭粡楠屾寚寮曚笅锛屾垜浠涓哄睍鐜板樊寮傚寲浼樺娍涓庣獊鐮翠环鏍兼 姊忔槸浼犵粺鑳跺師铔嬬櫧閽堝墏鍏嬫湇鍙戝睍寮婄鐨勫彲琛屼箣璺紝鍦ㄦ瓒嬪娍涓嬶紝浜у搧瀹夊叏涓庢敞灏勬€ц兘鑹?濂界殑閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧鏈夋湜鎴愪负鑳跺師娉ㄥ皠琛屼笟鍙戝睍鐨勫彟涓€涓柊鏂瑰悜銆?/p>

2.3 鍐呭湴甯傚満锛氭妧鏈垱鏂板強浜у搧渚涚粰椹卞姩澧為暱

鎴戝浗鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠甯傚満璧锋杈冩櫄锛岄」鐩崰姣斾笉瓒?1%銆傚姣旂編鍥戒笌涓浗鍙版咕绛夋捣澶栨垚鐔?甯傚満锛屾垜鍥藉唴鍦拌兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫競鍦哄彂灞曠浉瀵硅惤鍚庯紝鑾锋壒鐢熶骇鍟嗘暟閲忚緝灏戙€傛埅姝?2022 骞?4 鏈堣兌鍘熻泲鐧藉～鍏呭墏涓昏鍘傚晢浠呮湁浠?I 鍨嬭兌鍘熻泲鐧戒负涓荤殑涓浗鍙版咕鍙岀編鐢熺墿鍜岄暱鏄ュ崥娉帮紝浠ュ強 棣栨鑾锋壒 III 鍨嬭兌鍘熻泲鐧界殑鍘傚晢閿︽尝鐢熺墿銆傜粓绔尰缇庝骇鍝佹湁闄愶紝鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠椤圭洰鍗犳瘮 涓嶈冻 1%銆傛嵁鏂版哀澶ф暟鎹紝2019 骞存垜鍥芥敞灏勫尰缇庨」鐩腑锛岀幓灏块吀鍜岃倝姣掔礌鍗犳瘮鍒嗗埆杈?66.59%鍜?32.67%锛岃€岃兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏浠嶅浜庡彂灞曞垵鏈燂紝浜у搧鍙椾紬杈冨皯锛屽湪娉ㄥ皠椤圭洰涓?鍗犳瘮浣庝簬 0.74%锛屽姣?2020 骞寸編鍥借兌鍘熻泲鐧介拡鍓傦紙浠ュ啀鐢熷墏涓轰富锛夌枟绋嬫暟/鐜诲翱閰告敞灏?鐤楃▼鏁扮殑 1/6锛屾垜鍥借兌鍘熻泲鐧藉強鍐嶇敓閽堝墏鍙戝睍浠嶅浜庤捣姝ラ樁娈点€?/p>

浜у搧渚涚粰鏈夐檺锛屾€т环姣斾笌鍓綔鐢ㄩ檺鍒朵紶缁熻兌鍘熻泲鐧藉競鍦烘墿瀹广€傗憼甯歌濉厖鎬т环姣旓細瀵规瘮 鍐呭湴鍦ㄥ敭鐜诲翱閰镐骇鍝侊紝閽堝娉矡銆侀殕榧荤瓑娉ㄥ皠璇夋眰锛岃兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏浠ｈ〃浜у搧鑲や附缇庝环 鏍肩害涓虹幓灏块吀鐨?3-4 鍊嶏紝鑰岀淮鎸佹椂闂翠粎涓哄悗鑰?1-2 鍊嶏紝鍗曚綅缁存寔鏃堕棿鍐呬环鏍艰緝楂橈紝鑰屽湪 棰堢汗銆佹硶浠ょ汗鐨勬敞灏勫～鍏呬笂锛岃兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏浜у搧缁存寔鏃堕棿鐢氳嚦鐭簬鐜诲翱閰革紝鑳跺師铔嬬櫧 娉ㄥ皠鍓傜患鍚堟€т环姣斾綆浜庣幓灏块吀浜у搧銆傗憽鍓綔鐢細鍥藉唴涓昏鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓傚巶鍟嗗弻缇庣敓鐗┿€?闀挎槬鍗氭嘲鐨勮兌鍘熻泲鐧戒骇鍝佸潎涓哄姩鐗╂簮锛屽瓨鍦ㄤ竴瀹氬厤鐤闄╋紝涓旀敞灏勫悗鍑虹幇鐨勭粨鍧楅棶棰樻棤 娉曠敤婧惰В閰舵憾瑙ｏ紝鎶€鏈姹傛洿涓ユ牸銆傦紙鎶ュ憡鏉ユ簮锛氭湭鏉ユ櫤搴擄級

琛屼笟鎴愰暱娼滃姏涓板瘜锛屾湭鏉ヤ互閲嶇粍鑳跺師涓庡啀鐢熼拡鍓備袱澶ц矾寰勫彂灞曘€備紶缁熻兌鍘熻泲鐧界敱浜庣敓浜?鎴愭湰楂樻槀銆佸瓨鍦ㄥ厤鐤闄┿€佹敞灏勯毦搴﹂珮绛夊紛绔湭鑳藉湪鎴戝浗缁堢甯傚満瀹屽叏閲婃斁浼樺娍銆傚湪鑳?鍘熻泲鐧戒骇鑳界摱棰堥€愭绐佺牬涓庝紭璐ㄦ柊鍝侀檰缁笂甯傜殑鏂伴鍙ｄ笅锛屾垜浠涓鸿兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏甯?鍦烘瀬鍏锋垚闀挎綔鍔涳紝浜у搧瓒嬪娍灏嗛『搴旀眰缇庣棝鐐瑰悜閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧涓庡啀鐢熼拡鍓備袱澶ц矾寰勫垎鍖栧彂 灞曪紝榫欏ご鍖荤編鍏徃鍔犻€熷叆灞€涓庡湪鐮旂绾挎湁鏈涗负琛屼笟鎸佺画楂樺鍌ㄥ涓板瘜鍔ㄨ兘銆?/p>

浜у搧绔垱鏂板強渚涚粰澧炲姞锛屽娆炬敞灏勭墝鐓ф帴杩炶惤鍦般€傛垜鍥?NMPA 鑽洃灞€閽堝鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠 鍓備笌鍐嶇敓鍓備骇鍝侀噰鍙栦弗鏍肩洃绠℃祦绋嬶紝闀挎湡浠ユ潵浜у搧绋€缂烘€у埗绾﹁兌鍘熻泲鐧界被閽堝墏鍦ㄧ粓绔殑 鍙戝睍銆?021 骞翠互鏉ュ娆炬敞灏勭墝鐓ф帴杩炶惤鍦帮紝鍐嶇敓閽堝墏涓暱鏄ュ湥鍗氱帥鐨勮壘缁村矚-L枚viselle 绔?棰滈拡銆佸崕涓滃尰鑽唬鐞嗙殑浼婂浠?Ellans茅-S 灏戝コ閽堝強鐖辩編瀹㈢殑婵＄櫧澶╀娇浜у搧鍧囬檰缁幏寰?III 绫诲尰鐤楀櫒姊拌瘉涔︼紝骞朵簬 2021 涓嬪崐骞寸浉缁т笂甯傦紱鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓備腑閿︽尝鐢熺墿鏃椾笅鐨勯噸缁?III 鍨嬩汉婧愯兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏钖囨棖缇庤幏鎵逛笂甯傦紝浜у搧绔殑鍒涙柊涓庝緵缁欏鍔犳湁鏈涘瓡鑲茶兌鍘熻泲鐧?娉ㄥ皠琛屼笟鐨勭垎鍙戝鏈恒€?/p>

鑳跺師鏂板搧鐩村嚮娑堣垂鑰呮眰缇庣棝鐐广€傝兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏涓庡啀鐢熷墏鍚勫叿鍗冪锛岃兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏鍏?鏈夌編鐧姐€佹姉琛般€佷繚婀裤€佽ˉ鍏呯毊鑲ゅ吇鍒嗙瓑鍔熸晥锛屽彲鍦ㄥ叏闈㈤儴娉ㄥ皠瀹炵幇闈㈤儴寮规€у強鍚按閲忔彁 鍗囥€佺編鐧芥姉鐐庣瓑鍔熸晥锛屽叾涓坊鍔犱氦鑱斿墏鐨勮兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏鍏锋湁涓€瀹氭敮鎾戝姏锛屽彲鐢ㄤ簬濉厖 鍑归櫡銆傝兌鍘熻泲鐧藉啀鐢熷墏閫氳繃鍒烘縺鑳跺師鍐嶇敓鍏锋湁娓愯繘寮忎笌闀挎晥鐨勫褰㈡晥鏋滐紝鍙湪鐪夐銆佸お 闃崇┐銆侀蓟閮ㄣ€侀蓟鍩哄簳鍙婁笅棰岀紭绛夐儴浣嶆敞灏勫～鍏呭嚬闄枫€佹彁鍗囬ケ婊″害銆佹敼鍠勯潰閮ㄨ疆寤撱€?/p>

1锛夎嚜鐒剁編銆佹姉琛拌€佺瓑鏂拌瘔姹備笅锛岃兌鍘熻泲鐧藉啀鐢熷墏搴旇繍宕涜捣銆傛嵁鑹剧憺鍜ㄨ 2021 骞磋皟鏌ョ粨 鏋滄樉绀猴紝浜у搧瀹夊叏鎬т笌鏁堟灉鑷劧鍒嗗埆浠?58.2%鍜?51.2%鐨勫崰姣旀垚涓烘眰缇庤€呴€夋嫨鍖荤編浜у搧 鏃剁殑鍓嶄袱澶у弬鑰冨洜绱狅紝鑰屼骇鍝佹晥鏋滀笉闀夸箙鍒欎负褰撳墠鍖荤編鎶楄“椤圭洰鐨勭涓€澶х棝鐐广€備粠娉ㄥ皠 鏁堟灉涓婄湅锛岃兌鍘熻泲鐧藉啀鐢熷墏濉厖鏁堟灉鏇村姞鑷劧锛屾姉琛拌繃绋嬪惊搴忔笎杩涳紝鎴愬垎鍙畬鍏ㄤ唬璋紝 涓嶅叿鏈夊厤鐤闄╋紝鍦ㄧ獊鐮翠紶缁熸敞灏勫～鍏呭墏瀹氫綅鐨勫悓鏃舵湁闄愯閬胯兌鍘熻泲鐧藉～鍏呭墏鐨勫眬闄愭€с€?浠庣淮鎸佹椂闂翠笂鐪嬶紝鍐嶇敓鍓傚彲缁存寔 1-4 骞寸殑濉厖鏁堟灉锛屾敞灏勬€т环姣旀槑鏄炬彁鍗囥€?/p>

瀵规瘮 Sculptra 澧為暱鐡堕锛屾垜鍥藉啀鐢熸柊鍝佹€ц兘浼樺娍绐佸嚭銆傜敱浜庡尰鐢熸搷浣滈毦搴﹁緝澶т笖浜у搧 鎮诞鎬у樊绛夊紛绔紝Sculptra 绔ラ閽堥攢閲忚嚜鑾锋壒鍚庣殑 8 骞撮棿浠呭闀夸簡 150%銆傚浗鍐呮柊鍝佹妧 鏈繘涓€姝ュ崌绾э紝鍒╁ソ鍖荤敓绔?娑堣垂鑰呯銆傚浗鍐呰兌鍘熻泲鐧藉啀鐢熸柊鍝佸湪娴峰鍩虹涓婁紭鍖栨€ц兘锛?1锛夊湥鍗氱帥鑹剧淮宀氾細缂╃煭鍐诲共绮夊婧舵椂闂达紝浠庡師鏉愭枡鐜妭瑙勯伩缁撹妭鍙兘锛?锛変紛濡嶄粫锛氬嚌 鑳跺舰鎬佹棤闇€澶嶆憾锛屽彲闅忔椂娉ㄥ皠锛?锛夌埍缇庡婵＄櫧澶╀娇锛氫互 HA+鑱氬乏鏃嬩钩閰稿閰嶆垚鍒嗗疄鐜?鍗冲埢濉厖涓庣毊鑲ゆ寔缁剷鏂帮紝SDAM 鎶€鏈В鍐虫潗鏂欐敼鎬у強寰悆鍥㈣仛闂锛屼笖鍑濊兌褰㈡€佹棤闇€ 澶嶆憾鑺傜害娉ㄥ皠鏃堕棿骞堕檷浣庡尰鐢熺殑鎿嶄綔闅惧害锛屽苟娣诲姞 0.3%鐨勫埄澶氬崱鍥犲噺杞绘敞灏勭棝鎰熴€?/p>

鍐嶇敓浜у搧鏁堟灉鍗撹秺锛屾秷璐硅€呰鍙害浼樺紓銆備互 2022 骞?4 鏈堟柊姘?APP 缁堢浜у搧娴嬭瘎鍒嗘暟鏄?绀猴紝浠ユ俊鐧藉ぉ浣块拡涓庝紛濡嶄粫灏戝コ閽堜负浠ｈ〃鐨勫啀鐢熼拡鍓傚湪缁堢甯傚満鐨勭敤鎴疯鍙害涓庝汉姘旂儹 搴﹁緝楂橈紝鍦ㄤ紶缁熺幓灏块吀濉厖鍓傚競鍦虹珵浜夋牸灞€涓嫭鏍戜竴甯溿€傚叾涓俊鐧藉ぉ浣块拡鏁堟灉璇勫垎楂樿揪 5.0 鐨勬弧鍒嗘按骞筹紝浣嶅眳濉厖鍓傛帓鍚嶇涓€锛屼紛濡嶄粫灏戝コ閽堜互 18800 鍏冪殑闆跺敭浠锋牸鍦ㄦ敞灏勯拡 鍓傚競鍦轰腑鐜囧厛纭珛瀹氫环宸紓鍖栦紭鍔匡紝甯傚満浜烘皵鐑害楂樿揪 8.5 鍒嗭紝缁堢璁ゅ彲搴︿紭寮傘€?/p>

娓犻亾寤鸿浠?B 绔暀鑲蹭负璧风偣鎺ㄥ姩鍚戞秷璐硅€呯鐨勯摵璐у睍寮€銆傝兌鍘熻泲鐧藉啀鐢熷墏浣滀负鏂版敞灏勫搧 绫伙紝闇€瀵规敞灏勬柟娉曞強娉ㄦ剰浜嬮」杩涜鐩稿叧鍩硅锛屾彁楂樻笭閬撶瀵逛骇鍝佺殑璁ょ煡鍜屼俊璧栬繘鑰屽紩鍙?鍖荤編鏈烘瀯鍚戞秷璐硅€呯鍋氬浼犺惀閿€銆傛俊鐧藉ぉ浣裤€佷紛濡嶄粫銆佽壘缁村矚鍧囧睍寮€澶ц妯″尰甯堝煿璁紝 瀹炵幇娓犻亾绔殑娣卞害缁戝畾銆備互灏戝コ閽堜负渚嬶紝鍗庝笢鍖昏嵂鍦ㄧ嚎涓婂凡寤虹珛灏忕孩涔︺€佸井鍗氥€佸井淇″叕 浼楀彿绛夌ぞ浜ゅ钩鍙板叆鍙ｏ紝绉瀬缁忚惀淇℃伅娴佸箍鍛婇€愭鎻愬崌鍝佺墝鏇濆厜搴︼紱鍦ㄧ嚎涓?B 绔紑灞曟敞灏?鏂规硶鍙婃敞鎰忎簨椤圭殑鐩稿叧鍩硅锛孋 绔寔缁彂鍔涒€滀紛濡嶄粫涔嬪鈥旀柊鍝佸彂甯冧細鈥濄€佲€滆法鐣岀編瀛﹀悎 浼欎汉鈥旀惡鎵嬭姯鑾庣彔瀹濅妇鍔炵彔瀹濊璁″ぇ璧涒€濈瓑浼楀楂樻洕鍏夊害鍝佺墝娲诲姩銆備笁娆惧啀鐢熻兌鍘熻泲鐧?浜у搧鑷笂甯備互鏉ュ潎瀹炵幇绾夸笅娓犻亾鐨勮繀閫熸帹骞匡紝鎴嚦 2022 骞?3 鏈堣鐩栧煄甯傛暟鍧囪秴 50+銆?/p>

2锛夌溂鍛ㄥ～鍏呬笌姘村厜閽堝啀鏄捐兌鍘熻泲鐧戒紭鍔裤€傛埅鑷?2022 骞?4 鏈堬紝鍥藉唴鍏辨湁鍥涙鍦ㄥ敭 III 绫?鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓備骇鍝侊紙鑲ゅ姏鍘熷凡鑾锋壒浣嗕笉鍑哄敭锛夛紝鍧囧叿澶囩溂鍛ㄥ～鍏呬笌淇濇箍淇鍔熸晥锛屽彲鍦?姘村厜涓庣溂鍛ㄥ競鍦哄ぇ灞曟嫵鑴氥€?锛夎枃鏃栫編锛氫负閲嶇粍 III 鍨嬩汉婧愬寲鑳跺師铔嬬櫧锛屾皑鍩洪吀搴忓垪鍜屼汉 鑳跺師铔嬬櫧姘ㄥ熀閰稿簭鍒楃壒瀹氬姛鑳藉尯鐩稿悓锛屽叿鏈夐珮浜庝汉浣?I 鍨嬪拰 III 鍨嬭兌鍘熻泲鐧界殑绮橀檮鎬э紝鐢熺墿鐩稿鎬т笌淇鐗规€ц壇濂姐€?锛夎偆鏌旂編&鑲や附缇庯細涓虹尓婧?I 鍨嬭兌鍘熻泲鐧斤紝鍙敼鍠勭毊鑲よ偆 璐ㄣ€?锛夊紬缂︼細涓虹墰婧?I+III 鎬ц兌鍘熻泲鐧斤紝鍧囬噰鐢ㄥ幓绔偨鎶€鏈檷浣庤嚧鏁忕巼锛屾垚鍒嗕腑鐨?I 鍨?鑳跺師璧锋敮鎾戜綔鐢紝III 鍨嬭兌鍘熷彲淇冭繘鐨偆鎰堝悎锛屽苟鐢ㄤ簬姘村厜缁村吇銆?/p>

鐪煎懆甯傚満锛氭棤鍙浛浠ｇ殑绔炰簤浼樺娍銆傝壘鐟炲挩璇?2021 骞存暟鎹樉绀猴紝鐪煎懆閮ㄤ綅鏄眰缇庤€呮渶閲?瑙嗙殑缇庡寲閮ㄥ垎锛屽勾鍧囨姉琛拌姳璐硅揪 6972.3 鍏冿紝浣嶅眳鍏ㄨ韩棣栦綅銆傝兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏楂樺害璐村悎 鎴戝浗鍖荤編娑堣垂鑰呯殑缇庡闇€姹傦紝鍦ㄧ溂鍛ㄦ姉琛板競鍦哄叿鏈夌嫭鍒扮殑绔炰簤浼樺娍锛?锛変钩鐧借壊涓嶉€忓厜锛?鑳跺師铔嬬櫧鍛堜钩鐧借壊銆佷笉閫忓厜璐ㄥ湴锛屽彲鍗冲埢閬洊鐪煎懆鐨勯粦鑹茬礌锛屽苟涓旈伩鍏嶇溂鍛ㄥ洜鐨偆缁勭粐 杈冭杽鏄撳嚭鐜扮殑涓佽揪灏旂幇璞★紱2锛夊惛姘存€у急锛氳兌鍘熻泲鐧戒笌鐜诲翱閰镐笉鍚岋紝鍏锋湁寮卞惛姘存€э紝鏈悗 鑲胯儉鐨勬鐜囪緝浣庯紝鎭㈠蹇紝涓嶅奖鍝嶇ぞ浜わ紱3锛夐檷瑙ｄ骇鐗╀负姘ㄥ熀閰革細鏈夋晥鎶戝埗鐨偆鑹茬礌閰皑 閰搁叾鐨勬椿鎬э紝鍦ㄧ毊鑲ゆ簮澶翠笂鏀瑰杽榛戣壊绱狅紱4锛夎ˉ鍏呰兌鍘燂細涓虹湡鐨粏鑳炶ˉ鍏呰惀鍏伙紝璧峰埌濉厖 缁嗙汗鍜屾唱娌熺殑浣滅敤銆?/p>

楂橀娆′笌鏅€傛€у喅瀹氭按鍏夐拡鏈潵甯傚満绌洪棿骞块様銆傛按鍏夐拡閫氳繃姘村厜浠櫒灏嗛€忔槑璐ㄩ吀绛変骇鍝?瀵煎叆鐨偆锛屽彲鍦ㄧ煭鏃堕棿鍐呬负鑲岃偆蹇€熻ˉ鍏呮按鍒嗭紝杈惧埌鏀瑰杽鑲よ壊銆佹敹缂╂瘺瀛斾互鍙婄闄ょ毐绾?绛夊姛鏁堛€傚嚟鍊熶綆椋庨櫓銆佹櫘閫傛€с€佹晥鏋滄槑鏄俱€佹€т环姣旂獊鍑虹瓑浼樺娍锛屾按鍏夐拡浣嶅垪鎴戝浗鍖荤編鐢?鎴锋敞灏勯拡鍓傜鍥涗綅锛屾牴鎹壘鐟炲挩璇㈣皟鐮旀暟鎹紝2020 骞村湪鍖荤編鐢ㄦ埛涓殑鍙椾紬鍗犳瘮杈?34%锛?缁堢甯傚満瑙勬ā杈?62.5 浜垮厓锛岄璁¤嚦 2025 骞村皢杈?219 浜垮厓锛屾湡闂?CAGR 杈?28.50%銆傛按 鍏夐拡鏁堟灉鏄庢樉浣嗙淮鎸佹椂闂磋緝鐭紝闇€澶氭娉ㄥ皠淇濊瘉鐤楁晥锛屽叿澶囪緝楂樼殑娑堣垂棰戞涓庣敤鎴风矘鎬э紝 鏈潵甯傚満瑙勬ā鏈夋湜鎸佺画鎵╁紶銆?/p>

琛屼笟瓒嬪娍鐢卞崟涓€琛ユ按璧板悜澶嶅悎姘村厜锛岃兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏澶ф湁鍙负銆備汉浣撳唴鑳跺師铔嬬櫧璺熼殢琛?鑰侀€熷害寮€濮嬪ぇ骞呮祦澶憋紝闈㈤儴鑲岃偆缂烘按鐜拌薄鏄鏂归潰鈥滃唴鍥犫€濆鑷淬€傚熀纭€姘村厜浠ョ幓灏块吀涓?鏍稿績鎴愬垎锛屼富瑕佸姛鏁堜负淇濇箍閿佹按锛屾棤娉曡В鍐虫湰璐ㄩ棶棰橈紝鑳跺師铔嬬櫧姘村厜閽堝簲杩愯€岀敓锛岃涓?瓒嬪娍閫愭笎璧板悜娉ㄥ皠鍔熸晥鍨嬪鍚堟按鍏夈€傝兌鍘熻泲鐧芥按鍏夐拡鍙府鍔╄倢鑲ょ洿鎺ヨˉ鍏呮祦澶辩殑鑳跺師铔?鐧斤紝杈惧埌娼滅Щ榛樺寲鐨勫吇鑲や綔鐢紝鏇村叏闈㈠湴鏀瑰杽鑲よ川銆佺揣鑷存瘺瀛斻€佷繚鎸佽倢鑲ゆ按鍒嗐€?/p>

姘村厜閽堝瓨閲忕珵浜夋湁闄愶紝鍚堣鍘傚晢楂樺害鍙楃泭銆傛垜鍥芥按鍏夐拡甯傚満鈥滄按璐р€濄€佲€滃亣璐р€濇硾婊ワ紝2022 骞?3 鏈?30 鏃ュ浗瀹惰嵂鐩戝眬鍙戝竷銆婂叧浜庤皟鏁淬€婂尰鐤楀櫒姊板垎绫荤洰褰曘€嬮儴鍒嗗唴瀹圭殑鍏憡銆嬶紝鍏朵腑鈥滄按鍏夆€濈被 浜у搧鐢遍暱鏈熼槾褰卞湴甯︽寮忕撼鍏ョ洃绠¤鍙紝鎸夌収 III 绫诲櫒姊扮鐞嗐€傛埅姝㈢洰鍓嶅浗鍐呬粎 4 寮犳按 鍏夌被鐨勨參绫诲尰鐤楄嵂姊拌瘉锛岃幏鎵规按鍏夐拡浜у搧浠?6 娆撅紝鍏朵腑鍙岀編鐢熺墿鏃椾笅鑲ゆ煍缇庝负甯傚満鍞竴 鍚堣鐨勮兌鍘熻泲鐧界被姘村厜浜у搧锛屽湪楂樺害鏈夐檺鐨勫瓨閲忕珵浜夋牸灞€涓湁鏈涙寔缁彈鐩娿€?/p>

榫欏ご鍔犻€熷叆灞€涓庣绾垮偍澶囨彁渚涜涓氭湭鏉ラ珮澧炲姩鑳姐€傛垜鍥借兌鍘熻泲鐧借涓氳捣姝ユ櫄澧為€熷揩锛屽湪 鑳跺師鏂板搧鐨勬寔缁帹鍔ㄤ笅鏈潵甯傚満瑙勬ā涓庢笚閫忕巼鎻愬崌绌洪棿鍙銆傚垎鍝佺被鐪嬶紝鍐嶇敓閽堝墏涓鸿兌 鍘熻泲鐧借摑娴锋柊甯傚満锛屽尰缇庨緳澶翠紒涓氱悍绾峰叆灞€锛屽叾涓敱姹熻嫃鍚翠腑寮曡繘鐨勭埍濉戠編绔ラ閽堝凡澶?浜?III 鏈熶复搴婇樁娈甸璁″皢浜?2023 骞翠笂甯傦紝鍥涚幆鍖昏嵂绛変笂甯傚叕鍙告繁鍖栧尰缇庝骇涓氬竷灞€锛屼竴浠?绔ラ閽堜笌浜屼唬灏戝コ閽堝凡澶勪簬涓村簥鐮旂┒涓紱鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓傞鍩熶腑锛岄噸缁勮兌鍘熶负琛屼笟鍙戝睍 鏂拌秼鍔匡紝榫欏ご鍘傚晢宸ㄥ瓙鐢熺墿鏃椾笅宸叉湁鍥涙閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓傚浜庡湪鐮旂姸鎬佷箣涓€傚綋鍓?鍖荤編浜т笟榫欏ご鍘傚晢鍔犻€熷叆灞€鑳跺師铔嬬櫧琛屼笟锛岀绾垮偍澶囧厖瓒筹紝娉ㄥ皠鏂板搧鎺ヨ繛杩涘叆甯傚満锛屾湭 鏉ユ湁鏈涘疄鐜板揩閫熸斁閲忥紝寮€杈熸柊鐨勫競鍦虹┖闂淬€?/p>

鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠涓庡啀鐢熷競鍦鸿妯℃祴绠楋細鐢变簬鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓備笌鐜诲翱閰稿湪鍖荤編娉ㄥ皠棰嗗煙鍧囦富 鎵撳～鍏呬綔鐢紝鍙互鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓?鐜诲翱閰哥枟绋嬫笚閫忕巼鎺ㄧ畻鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓傝妯★紝骞舵牴鎹?鏍稿績鍗曞搧鍒嗗埆鎺ㄧ畻閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧銆佸姩鐗╄兌鍘熻泲鐧戒笌鍐嶇敓閽堝墏鍑鸿揣瑙勬ā銆傛垜浠璁¤嚦 2025 骞存垜鍥借兌鍘熻泲鐧芥敞灏勭被浜у搧鍑鸿揣瑙勬ā鏈夋湜杈?55.82 浜垮厓锛屽叾涓姩鐗╂簮鑳跺師铔嬬櫧/閲嶇粍鑳跺師 铔嬬櫧/鍐嶇敓閽堝墏鍑鸿揣瑙勬ā鍒嗗埆杈?8.64/7.21/39.97 浜垮厓銆?/p>

鏍稿績鍋囪 1锛氳兌鍘熻泲鐧?鐜诲翱閰告敞灏勮妯℃笚閫忕巼鎸佺画鎻愬崌锛氬弬鑰冩柊姘?2021 鍖荤編鐧界毊 涔︽暟鎹紝褰撳墠鍏朵粬绫绘敞灏勶紙鍚兌鍘熻泲鐧斤級/鐜诲翱閰告敞灏勮妯℃瘮鍊间负 9.53%锛屾垜浠亣璁?2022-2025 骞撮棿璇ユ瘮鍊艰窡闅忚兌鍘熸柊鍝佷笂甯傝妭濂忓勾鍧囨彁鍗?2-10pcts銆?鏍稿績鍋囪 2锛氬姩鐗╄兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫競鍦哄亣璁撅細褰撳墠鍙岀編鐢熺墿涓庨暱鏄ュ崥娉颁负鎴戝浗浠呮湁鐨?涓ゅぇ鍚堣鍔ㄧ墿婧愯兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏鍘傚晢锛屽弬鑰冨弻缇庣敓鐗╁ぇ闄嗗尯鏀跺叆涓庨暱鏄ュ崥娉板紬缂﹀嚭 璐ч噺锛屽亣璁?2022-2025 骞存湡闂村姩鐗╂簮鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓傚競鍦哄勾鍧囧閫熻揪 27%-42%銆傛牳蹇冨亣璁?3锛氶噸缁勮兌鍘熻泲鐧藉競鍦哄亣璁撅細閿︽尝鐢熺墿鏃椾笅钖囨棖缇庝负褰撳墠鍞竴鐨勯噸缁勮兌鍘?铔嬬櫧娉ㄥ皠閽堝墏锛屽弬鑰冪粓绔浂鍞环鎴戜滑鍋囪鍏?2021 骞村嚭璐т环 1500 鍏冿紝姝ゅ悗骞村潎闄嶄环 50 鍏冦€傛牳蹇冨亣璁?4锛氬啀鐢熼拡鍓傚競鍦哄亣璁撅細鍙傝€冨浗鍐呬粎鏈夊洓娆鹃拡鍓傚巶鍟嗕骇鍝佸彛纰戜笌娓犻亾閾鸿揣 鑳藉姏鍋囪鍐嶇敓甯傚満 2022-2025 骞存湭鏉ュ閫熻揪 31%-244%銆?/p>

3. 鍖荤敤鏁锋枡涓庡寲濡嗗搧锛氱嫭鐗逛慨澶嶅姛鑳斤紝姊颁笌濡嗗叡鑸?/h1>

3.1 鍖荤敤鏁锋枡锛氫慨澶嶅姛鑳界嫭鐗癸紝搴旂敤鍓嶆櫙鍏夋槑

杞诲尰缇庤秼鍔夸笅锛屽尰鐢ㄦ暦鏂欏彂灞曠┖闂村箍闃斻€傛嵁鑹惧獟鏁版嵁娴嬬畻锛?021 骞存垜鍥借交鍖荤編鐢ㄦ埛瑙勬ā 鍚屽 19.3%鑷?1813 涓囦汉锛屽搴斿尰缇庡競鍦鸿妯¤揪 2274 浜垮厓銆傝交鍖荤編鍙戝睍瓒嬪娍涓嬶紝鐜诲翱 閰搞€佹按鍏夈€佽倝姣掔瓑娉ㄥ皠鍦烘櫙涓板瘜鍔犻€熸湳鍚庝慨澶嶄笌娌荤枟闇€姹傘€傚尰鐢ㄦ暦鏂欏彲鏈夋晥鍑忚交娌荤枟鍚?鐨勭孩鏂戯紝缂撹В鐤肩棝銆佺槞鐥掋€佺揣缁风瓑涓嶉€傛劅锛屽姞蹇毊鑲ゅ睆闅滅殑淇锛屽湪鍖荤編涓庢姢鑲ゅ満鏅殑 娓楅€忕巼鎻愬崌濂戞満涓嬫湁鏈涜繋鏉ラ珮閫熷彂灞曟満閬囥€傛垜浠祴绠楄嚦 2025 骞存垜鍥借创鐗囧紡鍖荤敤鐨偆淇?澶嶆暦鏂欐€婚噺绾︿负 18.20 浜跨墖锛?021-2025 骞撮棿 CAGR 杈?30.32%銆?鍖荤敤鏁锋枡甯傚満鏍煎眬鍒嗘暎锛屽浗鍐?CR5 杈?26.5%銆傛嵁宸ㄥ瓙鐢熺墿鎷涜偂涔︽暟鎹紝浠ラ浂鍞璁＄畻锛?2021 骞存垜鍥藉尰鐢ㄦ暦鏂欏競鍦虹珵浜夋牸灞€鐩稿鍒嗘暎锛孋R5 鍝佺墝鍚堣甯傚崰鐜囪揪 26.5%锛屽叾涓紝鏁?灏斾匠涓庡法瀛愮敓鐗╁競鍗犱唤棰濋鍏堬紝鍒嗗埆杈?10.1%/9.0%銆?/p>

琛屼笟鏂伴鍙ｄ笅锛岃兌鍘熻泲鐧芥暦鏂欏簲鐢ㄥ墠鏅槑浜€傜敱浜庢壒鏂囩█缂轰笌鐢熶骇鎴愭湰楂樻槀锛岃兌鍘熻泲鐧?鍦ㄦ暦鏂欏簲鐢ㄥ競鍦烘殏鏃惰惤鍚庝簬鍏堝彂浼樺娍涓庡搧鐗屾晥搴旀槑鏄剧殑鐜诲翱閰革紝2019 骞存暦灏斾匠銆佽崳鏅熴€佽姍娓?鑺欒姍銆佺唤濡嶅強鍙瓪绛夐€忔槑璐ㄩ吀鏁锋枡鍘傚晢鍚堣甯傚崰鐜囪揪 80%銆傚綋鍓嶅垱灏旂敓鐗╀笌宸ㄥ瓙 鐢熺墿涓ゅぇ鏁锋枡鍘傚晢宕涜捣鍔犻€熻兌鍘熻泲鐧藉湪鏁锋枡搴旂敤棰嗗煙鐨勬笚閫忕巼锛岄€夊彇鏁峰皵浣炽€佸法瀛愮敓鐗┿€?璐濇嘲濡€佸垱灏旂敓鐗┿€佸彲瀛氬尰鑽瓑浜斿涓绘祦鏁锋枡鍘傚晢 2021 骞磋惀鏀舵暟鎹祴绠楋紝鑳跺師铔嬬櫧鍘傚晢 鍦ㄦ暦鏂欒涓氫腑鐨勫競鍗犵巼宸茶揪 41%銆傚湪褰撳墠浜у搧鍗囩骇銆佹妧鏈獊鐮翠笌鏀跨瓥榧撳姳鐨勮涓氭柊椋庡彛 涓嬶紝鎴戜滑璁や负鏈潵鑳跺師铔嬬櫧鍦ㄦ暦鏂欏競鍦虹殑搴旂敤绌洪棿鏈夋湜鍔犻€熸彁鍗囥€?/p>

鑳跺師铔嬬櫧鍏峰鏈夊埆浜庣幓灏块吀鐨勪慨澶嶅姛鑳姐€傜幓灏块吀浣滀负鏁锋枡鐨勪綔鐢ㄦ満鍒舵槸閫氳繃姘村悎杩囩▼璧?鍒颁繚婀挎鼎婊戠殑缁存姢鍔熻兘锛屼絾鑳跺師铔嬬櫧浣滀负鑲屼綋鑷劧铔嬬櫧鍏煎叿淇濇箍涓庝慨澶嶅姛鑳斤紝鍦ㄥ姛鏁堜笂 鐨勫樊寮傚寲浼樺娍鏄庢樉銆傝兌鍘熻泲鐧藉鐨偆琛ㄩ潰鐨勮泲鐧借川鍒嗗瓙鍏锋湁杈冨ぇ浜插拰鍔涳紝鍙负缁嗚優鐢熼暱 鎻愪緵閫傚疁鐨勭幆澧冿紝骞跺弬涓庣粏鑳炵殑杩佺Щ銆佸垎鍖栦笌澧炴畺绛夎涓猴紝鍙湁鏁堝寮鸿〃鐨睆闅溿€佹敼鍠?姘寸殑璺ㄨ啘杩愯緭銆佹仮澶嶄笂鐨秴寰粨鏋勩€佷績杩涘垱闈㈡剤鍚堜互鍙婂噺杞诲眬閮ㄧ値鐥囷紝鍏锋湁鐜诲翱閰告墍涓?鍏峰鐨勪慨澶嶅姛鑳姐€?/p>

鑳跺師铔嬬櫧 III 绫绘暦鏂欓檰缁幏鎵癸紝浜у搧渚涚粰閫愭閲婃斁銆傛垜鍥借嵂鐩戝眬閽堝鍖荤敤鐨偆鏁锋枡鐨勫 鎵圭鐞嗕弗鏍硷紝鍚€忔槑璐ㄩ吀涓庤兌鍘熻泲鐧芥垚鍒嗙殑鍖荤敤鐨偆淇鏁锋枡鎵规枃杈?108 涓紝鍏朵腑 III 绫绘壒鏂囬珮搴︾█缂猴紝鏁峰皵浣充笌鍙缇庡潎灞炰簬 II 绫诲尰鐢ㄧ毊鑲や慨澶嶆暦鏂欏尰鐤楀櫒姊帮紝鑰屽惈鑳跺師铔?鐧界殑鍖荤敤鐨偆淇杈呮枡 III 绫绘壒鏂囦粎 4 寮狅紝鍒嗗埆灞炰簬鍒涘皵鐢熺墿銆佷笘绾紵淇°€佸磭灞辩敓鐗╁強 鐝傜憺搴风敓鐗╋紝鍏朵腑涓栫邯浼熶俊鍜屽垱灏旂敓鐗╁垎鍒簬 2015/2016 骞磋幏璇侊紝鎸佽瘉杈冩垚鐔燂紝宕囧北鐢?鐗╁拰鐝傜憺搴风敓鐗╁垎鍒簬 2020/2021 骞磋幏寰椻參绫昏瘉锛屼骇鍝侀攢鍞皻鏈垚浣撻噺銆?/p>

閲嶇粍鎶€鏈崌绾ф湁鏈涢€愭绐佺牬鑳跺師铔嬬櫧浜ц兘鐡堕銆傝涓氬唴涓绘祦鐢熶骇鍟嗗寘鎷法瀛愮敓鐗┿€侀敠娉?鐢熺墿銆佸垱灏旂敓鐗╁強鑱氭簮鐢熺墿鍧囨湁浜ц兘鎵╁紶璁″垝锛屾秹鍙婅涓氫腑娓稿強涓嬫父鐜妭鍗宠兌鍘熻泲鐧藉師 鏂欏強缁堢浜у搧浜ц兘鐨勫ぇ骞呮墿寮狅紝鍏朵腑宸ㄥ瓙鐢熺墿 212.50 鍚ㄧ殑閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧骞翠骇鑳芥墿浜ц 鍒掑強鑱氭簮鐢熺墿鍖荤枟鍣ㄦ浜т笟鍖栭」鐩渶蹇皢浜?2022 骞村勾鍐呭疄鐜般€傝涓氫骇鑳界摱棰堢殑绐佺牬灏?杩涗竴姝ユ帹杩涜兌鍘熻泲鐧戒骇涓氬寲杩涚▼锛屾彁楂樿涓氫骇涓氬寲纭畾鎬э紝鍔╂帹琛屼笟鏁翠綋蹇€熷彂灞曪紱鍚?鏃舵妧鏈崌绾ц祴鑳借涓氬唴浼佷笟鎸佺画闄嶆湰澧炴晥锛屽叿鏈夊墠鐬绘€у竷灞€鐨勪紭鍔夸紒涓氭湁鏈涗繚鎸侀鍏堣韩 浣嶃€?/p>

鑳跺師铔嬬櫧鍖荤敤鐨偆淇鏁锋枡瑙勬ā娴嬬畻锛氭垜浠垎鍒亣璁惧尰鐢ㄥ満鏅笌鎶よ偆鍦烘櫙涓嬭创鐗囧紡鍖荤敤 鏁锋枡鐨勫搴旀秷璐硅€呬汉缇ゃ€佹笚閫忕巼涓庝娇鐢ㄩ娆★紝骞朵互璐寸墖寮忎笌闈炶创鐗囧紡鏁锋枡甯傚満浠介瀵规瘮 棰勬祴鏈潵鑳跺師铔嬬櫧鏁翠綋鏁锋枡瑙勬ā銆備緷鎹互涓嬪亣璁撅紝鎴戜滑娴嬬畻鑷?2025 骞存垜鍥借兌鍘熻泲鐧藉尰 鐢ㄧ毊鑲や慨澶嶆暦鏂欒妯℃湁鏈涜揪 199 浜垮厓锛屽叾涓创鐗囧紡鏁锋枡 136 浜垮厓銆?/p>

鏍稿績鍋囪 1 鍖荤編鍦烘櫙锛氬弬鑰冭壘鐟炲挩璇㈠強瑙傜爺澶╀笅鏁版嵁 2021 骞磋交鍖荤編浜烘暟涓庣毊鐐庣瓑 鍖荤敤浜虹兢鎬绘暟锛屽亣璁捐嚦 2025 骞村尰缇庡満鏅笅鍗曚汉娆¤创鐗囨暦鏂欏勾搴︽秷璐归噺杈?36 鐗囷紝鏁?鏂欎娇鐢ㄦ笚閫忕巼鎻愬崌鑷?54%銆?鏍稿績鍋囪 2 鐢熺編鍦烘櫙锛氬弬鑰冩姢鑲ゅ搧娑堣垂鑰呮€绘暟涓庢晱鎰熻倢浜虹兢鍗犳瘮娴嬬畻鍔熸晥鎬ф姢鑲ゅ搧 娑堣垂鑰呭熀鏁帮紝鍋囪鑷?2025 骞寸敓缇庡満鏅笅鍗曚汉娆¤创鐗囨暦鏂欏勾搴︽秷璐归噺杈?27 鐗囷紝鏁锋枡 浣跨敤娓楅€忕巼鎻愬崌鑷?42%銆傛牳蹇冨亣璁?3 鑳跺師铔嬬櫧鍦ㄥ尰鐢ㄦ暦鏂欎腑鍗犳瘮鎸佺画鎻愬崌锛氱敱宸ㄥ瓙鐢熺墿鎷涜偂涔︽祴绠楀綋鍓嶉噸缁?鑳跺師铔嬬櫧鍦ㄥ尰鐢ㄦ暦鏂欏崰姣旂害 29%锛屽亣璁?2022-2025 骞村潎鎻愬崌 1-3pcts銆傛牳蹇冨亣璁?4锛氳创鐗囧紡鑳跺師铔嬬櫧鏁锋枡鍗曚环閫愬勾涓嬫粦锛氶噸缁勬妧鏈繘姝ヤ笌鑳跺師閲忎骇鎺ㄥ姩鏁?鏂欑粓绔环鏍间笅婊戯紝鍋囪鍗曠墖鑳跺師铔嬬櫧鏁锋枡浠锋牸骞村潎涓嬮檷 1-2 鍏冦€?/p>

鍖荤敤鏁锋枡琛屼笟鍦ㄨ鑼冨寲涓庢妧鏈崌绾т笅鍔犻€熸墿瀹广€傚尰鐢ㄦ暦鏂欎骇鍝佸叿澶囧己鍔熸晥锛岄珮棰戞銆佷綆 鍗曚环绛夋秷璐圭壒鐐癸紝鍦ㄨ交鍖荤編涓庡姛鑳芥€ф姢鑲よ秼鍔垮欢缁殑鑳屾櫙涓嬶紝甯傚満瑙勬ā鍔犻€熸墿瀹逛负澶у娍 鎵€瓒嬨€傛湭鏉?1锛夐噸缁勮兌鍘熻泲鐧芥笚閫忕巼鎻愬崌锛氬湪閲嶇粍涓庡埗澶囨妧鏈崌绾ц凯浠ｉ┍浣夸笅锛岄噸缁勮兌 鍘熻泲鐧戒骇鍝佺殑鐢熺墿娲绘€т笌鍔熻兘鎬у強杞戒綋琛ㄨ揪浜х巼鏈夋湜鎸佺画鎻愬崌锛屼篃浣胯妯℃晥搴斾箣涓嬩綆鎴?鏈噺浜ф垚涓哄彲鑳斤紝鐢熶骇鍘傚晢鍦ㄤ骇涓氶摼涓婄殑涓€浣撳寲杩涚▼鍙姞閫熼噸缁勮兌鍘熻泲鐧界殑娓楅€忕巼涓庤 妯℃彁鍗囥€?锛夎涓氳鑼冨寲杩涚▼鎸佺画鎺ㄨ繘锛氶拡瀵硅兌鍘熻泲鐧戒笌鍖荤敤鏁锋枡琛屼笟鐢熶骇閿€鍞殑娉曞緥娉?瑙勯€愭瀹屽杽锛屼互 2021 骞?12 鏈堝浗瀹惰嵂鐩戝眬鐨?I 绫诲尰鐤楀櫒姊颁骇鍝佺洰褰曞叕鍛婁负浠ｈ〃锛屽尰鐢ㄥ喎 鏁疯创銆佸喎鏁峰嚌鑳剁瓑鍖荤敤鏁锋枡浠嶅皢闀挎湡闈复涓ユ牸鐩戠鐜銆?/p>

鍖荤敤鏁锋枡鏍煎眬鍐嶇幇鍙樻暟锛岃兌鍘熻泲鐧芥垚鍒嗛泦涓害鎸佺画鎻愬崌銆傚綋鍓嶆暦鏂欏競鍦虹敱浜庢垚鍒嗕赴瀵岋紝 鐢熶骇鍟嗕紬澶氱珵浜夋牸灞€鐩稿鍒嗘暎锛岃涓?CR5 浠?26.5%锛屽嵆浣垮湪鑳跺師铔嬬櫧鏁锋枡棰嗗煙涓篃鍥犲埗 澶囨妧鏈樊寮傚瓨鍦ㄥぇ閲忕敓浜у晢銆備粠鏁锋枡瑙掑害鑰岃█锛岃兌鍘熻泲鐧芥嫢鏈夌幓灏块吀涓嶅叿澶囩殑淇鍔熸晥锛?鍦ㄤ緵缁欎笌鎴愭湰绔寔缁紭鍖栫殑鏉′欢涓嬪彲鍐插嚮鐢遍€忔槑璐ㄩ吀閽犻暱鏈熶富瀵肩殑鏁锋枡甯傚満锛岃涓氱珵浜?鏍煎眬鍐嶇幇鍙樻暟锛屾湭鏉ヨ兌鍘熻泲鐧芥垚鍒嗗湪鏁锋枡甯傚満涓殑鍗犳瘮灏嗘寔缁彁鍗囥€備粠鑳跺師铔嬬櫧鏁锋枡甯?鍦鸿€岃█锛岄噸缁勮兌鍘熻泲鐧借緝鍔ㄧ墿婧愯兌鍘熻泲鐧界浉姣斿叿澶囧畨鍏ㄣ€侀珮鏁堛€佺ǔ瀹氱瓑浼樺娍锛屽湪榫欏ご鍘?鍟嗚妯″寲鏁堢泭閫愭閲婃斁涓嬶紝琛屼笟钀藉悗浜ц兘鎴栬娣樻卑锛岃兌鍘熻泲鐧芥暦鏂欑珵浜夋牸灞€灏嗗姞閫熼泦涓€?/p>

琛屼笟绔炰簤鍔犲墽涓嬶紝鎶€鏈笌鐗岀収鏋勫缓鍘傚晢鏍稿績浼樺娍銆?锛夌敓浜ф妧鏈細褰撳墠瑙勬ā鍖栭噺浜т笌浜у搧 绌洪棿缁撴瀯浠嶄负閲嶇粍鑳跺師鎶€鏈彂灞曢毦鐐癸紝鐜囧厛绐佺牬鎶€鏈檺鍒跺湪淇濇寔閲忎骇鐨勫悓鏃跺彲鍏奸【鐢熺墿 娲绘€с€侀珮绾害涓庝綆鍐呮瘨绱犵殑鍘傚晢鍙疄鐜板鍔ㄧ墿婧愬埗澶囨妧鏈殑闄嶇淮鎵撳嚮锛屼互浜ц兘銆佷骇閲忎笌 浜у搧浼樺娍杩呴€熷崰棰嗗師鏂欏競鍦恒€?锛夌墝鐓у鍨掞細鍖荤敤鏁锋枡鎸夌収鍖荤枟鍣ㄦ鍙?NMPA 涓ユ牸鐩戠锛?鍏朵腑 III 绫诲尰鐤楀櫒姊板彇璇侀毦搴﹁緝澶э紝鐗岀収涓庤祫璐ㄥ鍨掗珮绛戯紝鐜囧厛鍙栬瘉鐨勫巶鍟嗗彲鍦ㄥ瓨閲忕珵 浜変腑鎶㈠崰鍏堝彂浼樺娍锛屽苟閫愭瀹炵幇浠庝骇鍝佸姏鍚戝搧鐗屽姏鐨勭Н娣€銆?/p>

3.2 鎶よ偆鍝侊細鑳跺師铔嬬櫧鎴愬垎宕涜捣锛屾秷璐硅€呮暀鑲插姞閫熸笚閫?/strong>

鈥滄垚鍒嗗厷鈥濆礇璧峰姞閫熷姛鏁堟€ф姢鑲ゅ搧甯傚満鍙戝睍銆備腑鍥藉尰甯堝崗浼?2021 骞磋皟鐮旀暟鎹樉绀猴紝72.1% 鐨勪汉缇よ涓鸿嚜宸辨湁鐨偆浜氬仴搴锋儏鍐点€傚湪姘斿€欍€佺敓娲绘柟寮忋€侀ギ椋熷拰鍖栧鐗╄川绛夊洜绱犺鍙戞晱 鎰熻倢銆佺毊鑲ら棶棰樹汉缇ゅ澶氱殑瓒嬪娍涓嬶紝瀵规姢鑲ゅ搧涓彲瑙ｅ喅鐨偆闂鐨勬椿鎬ф垚鍒嗗崄鍒嗛噸瑙嗙殑 鎴愬垎鍏氭秷璐硅€呭鍔狅紝椹卞姩鍔熸晥鎬ф姢鑲ゅ競鍦哄揩閫熷闀裤€傛牴鎹櫤鐮斿挩璇㈡暟鎹紝2020 骞翠腑鍥界毊 鑲ゅ绾ф姢鑲ゅ競鍦鸿妯″凡杈惧埌 189.31 浜垮厓锛?015-2020 骞寸巼 CAGR 杈?25.24%銆?/p>

甯傚崰鐜囩浉瀵硅緝浣庯紝鑳跺師铔嬬櫧鍦ㄥ姛鏁堟€ф姢鑲ゅ搧搴旂敤绌洪棿骞块様銆傛牴鎹法瀛愮敓鐗╂嫑鑲′功锛?021 骞村姛鏁堟€ф姢鑲ゅ搧绔炰簤鏍煎眬涓?CR5 鍚堣鍗犳嵁 68%鐨勫競鍦轰唤棰濓紝鍏朵腑鍓嶅洓澶т紒涓氬潎浠ユ鐗?鎻愬彇鐗┿€侀€忔槑璐ㄩ吀銆佺缁忛叞鑳哄拰绉洩鑽夎嫹绛夋垚鍒嗕负鏍稿績鍗栫偣锛屼粎鏈夊法瀛愮敓鐗╀竴瀹跺叕鍙镐富 鎵撹兌鍘熻泲鐧藉姛鏁堟€ф姢鑲ゅ搧锛屽搴斿競鍦轰唤棰濅负 11.9%锛岃兌鍘熻泲鐧藉湪鍔熸晥鎬ф姢鑲ら鍩熺殑搴旂敤 浠嶆湁杈冨ぇ鎺ㄥ箍绌洪棿銆?/p>

瀵规瘮浼犵粺鍔熸晥鍥犲瓙锛岃兌鍘熻泲鐧芥姢鑲ゅ姛鑳界獊鍑恒€傝兌鍘熻泲鐧藉叿澶囦慨澶嶃€佷繚婀裤€佹姉鐨便€佺編鐧藉強 琛ュ厖鍏诲垎绛夊姛鏁堬紝鍙箍娉涘簲鐢ㄤ簬鎶よ偆鍝侊細 1锛変慨澶嶏細鑳跺師铔嬬櫧鍙簬鐨偆涓婂舰鎴愯杽鑶滐紝鍑忓皯缁忕毊姘村垎娴佸け锛屼繚鎶ょ毊鑲ゅ厤鍙楄厫铓€鎬у洜绱?渚靛锛屽叾淇浣滅敤鍙箍娉涘簲鐢ㄤ簬閽堝鏁忔劅鎬ц倢鑲ょ殑鎶よ偆鍝佸姛鏁堛€?2锛変繚婀匡細鑳跺師铔嬬櫧涓庣毊鑲よ璐ㄥ眰缁撴瀯鐩歌繎锛屽彲蹇€熸笚閫忕毊鑲よ〃鐨眰锛屼笌瑙掕川灞傜殑姘寸粨鍚?褰㈡垚缃戠姸閿佹按缁撴瀯锛岃捣鍒板ぉ鐒朵繚婀垮洜瀛愮殑浣滅敤锛屼娇鐨偆鍛堢幇涓版弧鐘舵€併€?3锛夋姉鐨憋細鑳跺師铔嬬櫧鍏峰鑹ソ鐨勭敓鐗╃浉瀹规€с€佷翰鍜屽姏鍜屾笚閫忔€э紝鍙～鍏呭湪鐨偆鍩鸿川涔嬮棿褰?鎴愭瀬钖勮啘灞傦紝澧炲姞鐨偆寮犲姏锛岀毐绾硅垝灞曪紝璧嬩簣鑲岃偆寮规€с€?4锛夌編鐧斤細鑳跺師澶氳偨涓墍鍚殑閰皑閰告畫鍩哄彲涓庣毊鑲や腑鐨勯叒姘ㄩ吀涓庨叒姘吀閰剁殑娲绘€т腑蹇冪粨 鍚堬紝浠庤€屾姂鍒跺宸撮唽杞寲锛岄樆闅旂毊鑲や腑榛戣壊绱犵殑褰㈡垚锛岃揪鍒扮編鐧戒綔鐢ㄣ€?5锛夎ˉ鍏呯毊鑲ゅ吇鍒嗭細鑳跺師铔嬬櫧鍙婅兌鍘熻泲鐧借偨鍙粰浜堝惈鐨偆灞傚繀闇€鐨勫吇鍒嗭紝澧炲己鍘熸湁鑳跺師铔?鐧芥椿鎬э紝淇濇寔瑙掕川灞傛按鍒嗕互鍙婄氦缁寸粨鏋勭殑瀹屾暣鎬э紝鏀瑰杽缁嗚優鐢熷瓨鐜骞朵績杩涙柊闄堜唬璋€?/p>

娴峰唴澶栧巶鍟嗙殑甯冨眬涓嬶紝鎶よ偆鍝佸搧鐗屾晥搴斾笌娓楅€忕巼杩呴€熸彁鍗囷細

鑳跺師铔嬬櫧锛氫粠鍘傚晢鏉ョ湅锛屾垚鍒嗕负鑳跺師铔嬬櫧锛堥潪鑳跺師铔嬬櫧鑲斤級鐨勫浗鍐呭巶鍟嗗寘鎷垱灏旂敓 鐗┿€佸法瀛愮敓鐗┿€佺弨鑾遍泤銆佷父缇庣瓑锛屾捣澶栧巶鍟嗗寘鎷珮涓濄€佽礉绾抽€氥€佽祫鐢熷爞銆佸疂娲併€佽彶 娲涘槈绛夛紱浠庡搧鐗屾潵鐪嬶紝鑳跺師铔嬬櫧鎶よ偆鍝佺墝鏃㈠寘鎷垱灏旂編銆佸彲涓介噾銆佸彲澶嶇編绛夊浗璐у姛 鏁堟€ф姢鑲ゅ搧鐗岋紝涔熷寘鎷笇鎬濋粠銆佹€′附涓濆皵銆丱lay銆佽彶娲涘槈绛夎€佺墝鎶よ偆鍝佺墝锛屽叾涓彲 澶嶇編涓?2021 骞村浗鍐呯鍥涚晠閿€涓撲笟鐨偆鎶ょ悊鍝佺墝锛屽垱灏旂編/鍙缇?鏁峰皵浣冲ぉ鐚棗鑸板簵 绮変笣鏁扮牬鐧句竾锛涗粠浜у搧鏉ョ湅锛屼骇鍝佸搧绫讳赴瀵岋紝瑕嗙洊闈㈣啘銆侀潰闇溿€佺溂闇溿€佹按涔炽€佺簿鍗?鍜屽柗闆剧瓑褰㈡€侊紝鍔熸晥涓昏涓轰慨鎶ゃ€佷繚婀裤€佺揣鑷村強鎻愪寒鑲よ壊锛屼笖浜у搧閿€閲忚〃鐜颁寒鐪硷紝 渚嬪澶╃尗鏁峰皵浣宠兌鍘熻泲鐧介潰鑶滄湀閿€閲忚秴 4 涓囥€佸彲涓介噾涓ゆ闈㈣啘鏈堝強鍙缇庢煍鑲ゆ按鏈?閿€閲忕牬涓囥€?/p>

鑳跺師铔嬬櫧鑲斤細鑳跺師铔嬬櫧鑲芥槸鐢辫兌鍘熺粡铔嬬櫧閰舵按瑙ｅ埗澶囩殑鐩稿浣庡垎瀛愰噺鐨勪骇鐗╋紝鍚屾牱 鍏锋湁缇庣櫧淇濇箍鍔熸晥锛岃骞挎硾搴旂敤浜庨鍝佸強缇庡棰嗗煙锛屽叾鎻愬彇鍏锋湁涓€瀹氭妧鏈鍨掋€傚浗 鍐呬富鎵撹兌鍘熻泲鐧界殑鎶よ偆鍝佺墝鏃椾笅浜у搧鎴愬垎澶у涓鸿兌鍘熻泲鐧借€岄潪鑳跺師铔嬬櫧鑲斤紝娴峰浠?鑳跺師铔嬬櫧鑲戒负浜у搧鎴愬垎鍝佺墝鍖呮嫭 FANCL銆佷綉澶╁叞銆佷紛钂備箣灞嬬瓑锛屾棗涓嬩骇鍝佺被鍨嬪寘鎷?闈㈣啘銆佹按涔炽€佺溂闇滅瓑銆?/p>

鑳跺師铔嬬櫧鎶よ偆鍝佹祴绠楋細閫氳繃灏嗘姢鑲ゅ搧甯傚満瑙勬ā鍙婅兌鍘熻泲鐧芥垚鍒嗙殑甯傚崰鐜囩浉涔樺緱鍒拌兌鍘熻泲 鐧芥姢鑲ゅ搧甯傚満瑙勬ā锛岄璁¤嚦 2025 骞磋兌鍘熻泲鐧芥姢鑲ゅ搧甯傚満瑙勬ā鏈夋湜杈?196 浜垮厓銆傘€佹牳蹇冨亣璁?1锛氭姢鑲ゅ搧甯傚満瑙勬ā澧為€熺ǔ涓湁鍗囷細鍙傝€冨墠鐬讳骇涓氱爺绌堕櫌鍥藉唴鎶よ偆鍝佽妯?鏁版嵁锛岃€冭檻2022骞寸柅鎯呭鍖栧鍝侀攢鍞殑鎵垮帇褰卞搷锛屽亣璁?022骞存姢鑲ゅ搧澧為€?0.0%锛?2023-2025 骞村閫熺淮鎸佸湪 11-12% 鏍稿績鍋囪 2锛氬姛鏁堟€ф姢鑲ゅ搧楂樺锛屽崰鎶よ偆鍝佸競鍦烘瘮閲嶆寔缁彁鍗囷細娑堣垂鑰呴渶姹傛寔缁珮 娑ㄦ湁鏈涙帹鍔ㄥ姛鏁堟€ф姢鑲ゅ搧鍗犳姢鑲ゅ搧甯傚満姣旈噸鎸佺画鎻愬崌锛屽亣璁?2021-2025 骞村姛鏁堟€ф姢 鑲ゅ搧甯傚満鍗犳瘮骞村潎鎻愬崌 1-2pcts锛岃嚦 2025 骞磋揪 13.9%銆傛牳蹇冨亣璁?3锛氳兌鍘熻泲鐧芥垚鍒嗘笚閫忕巼鎸佺画鎻愬崌锛?020 骞磋绠楀緱鍒拌兌鍘熻泲鐧芥姢鑲ゅ搧鍗犲姛 鏁堟€ф姢鑲ゅ搧甯傚満姣旈噸涓?21.7%锛屾湭鏉ラ殢鐫€鑳跺師铔嬬櫧浜т笟鍖栬繘绋嬫寔缁帹杩涘強娑堣垂鑰呭 鑳跺師铔嬬櫧鎴愬垎璁ょ煡涓嶆柇澧炲己锛岃兌鍘熻泲鐧芥垚鍒嗘笚閫忕巼鏈夋湜鎸佺画鎻愬崌锛屽亣璁?2021骞?2025 骞村勾鍧囧闀?1.2-1.8pcts銆?/p>

浜у搧涓虹帇瓒嬪娍涓嬶紝鍔熸晥鎬ф姢鑲ゅ搧鍔犻€熷礇璧枫€傞渶姹傜锛岀毊鑲ら棶棰樹汉缇ゅ澶氫笌鍏虫敞搴︽彁鍗囩殑 瓒嬪娍涓嬶紝娑堣垂鑰呮棩鐩婇噸瑙嗗姛鏁堟€ф姢鑲ゅ搧娑堣垂锛屾牳蹇冩垚鍒嗕笌鍔熸晥鎴愪负浜у搧鑱氱劍鐐癸紱渚涚粰绔紝 娴峰唴澶栧搧鐗岀悍绾峰叆灞€鍔熸晥鎬ф姢鑲ゅ搧璧涢亾锛屼互娓犻亾涓庤惀閿€鑱斿姩鍔犻€熸姠鍗犳秷璐硅€呭績鏅恒€傝涓?鏂拌秼鍔夸笅锛屽姛鏁堟€ф姢鑲ゅ搧璧涢亾鎴愰暱绌洪棿骞块様銆?/p>

楂橀泦涓牸灞€涓嬶紝鑳跺師铔嬬櫧鎴愬垎绐佸洿鍙湡銆傚綋鍓嶆垜鍥藉姛鏁堟€ф姢鑲ゅ搧璧涢亾绔炰簤鏍煎眬楂樺害闆嗕腑锛?琛屼笟 CR5 宸茶揪 68%锛岃€屽叾涓富鎵撹兌鍘熻泲鐧芥垚鍒嗙殑宸ㄥ瓙鐢熺墿甯傚崰鐜囦粎 11.9%銆傚姣斾富娴?鍔熸晥鎬ф姢鑲ゅ搧鎴愬垎锛岃兌鍘熻泲鐧芥姉琛颁笌淇鍔熸晥绐佸嚭锛屽湪閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧鎶€鏈笉鏂獊鐮翠骇鑳?鐡堕涓庝笂娓稿巶鍟嗗姞閫熷竷灞€浜т笟閾剧幆鑺傜殑瓒嬪娍涓嬶紝鎴戜滑璁や负鑳跺師铔嬬櫧鎴愬垎鍦ㄥ姛鏁堟€ф姢鑲ゅ搧 甯傚満涓殑鍗犳瘮灏嗘寔缁彁鍗囥€傦紙鎶ュ憡鏉ユ簮锛氭湭鏉ユ櫤搴擄級

琛屼笟鏂拌繘鑰呭娍涓嶅彲鎸★紝鍝佺墝涓庝骇鍝佸姏浠嶄负绔炰簤鏍稿績瑕佸銆傝兌鍘熻泲鐧戒緵缁欐斁閲忕殑澶ц儗鏅笅锛?鍏舵姢鑲ゅ姛鏁堥€愭涓轰汉鎵€鐭ワ紝浣滀负鍖栧鍝佹柊鎴愬垎浠嶅皢鍚稿紩娴峰唴澶栧搧鐗屽姞閫熷竷灞€銆傝涓氭棩鐩?鍔犲墽鐨勭珵浜変箣涓嬶紝浜у搧鍔涗笌鍝佺墝鍔涜繃纭殑鍏徃鏈夋湜绐佸嚭閲嶅洿銆?锛夊搧鐗屽姏锛氬搧鐗屼粛涓哄姛鏁?鎬ф姢鑲ゅ搧绗竴澶х珵浜夊姏锛屼笓涓氫紭璐ㄧ殑鍝佺墝鏈夊姪浜庤繀閫熷崰棰嗘秷璐硅€呭績鏅猴紝寤虹珛鍙寔缁珵浜?浼樺娍銆?锛変骇鍝佸姏锛氬姛鏁堟€ф姢鑲ゅ搧璧涢亾涓垚鍒嗗姛鏁堜笌浜у搧鐭╅樀涓板瘜搴︿负绔炰簤鍏虫敞浜偣锛屽叿 澶囩爺鍙戝疄鍔涚殑鍘傚晢鏇存槗浠ヤ骇鍝佷紭鍔挎爲绔嬪搧鐗屽彛纰戙€?锛夎惀閿€&娓犻亾锛氳兌鍘熻泲鐧芥垚鍒嗗競鍦鸿捣 姝ヨ緝鏅氾紝鍦ㄦ暣浣撳競鍦轰腑娓楅€忕巼姘村钩杈冧綆锛屽娓犻亾甯冨眬涓庡缁村害钀ラ攢缁勫悎鎵撴硶鍙彁鍗囧搧鐗?鏇濆厜搴︼紝鐜囧厛瑙﹀強鐩爣娑堣垂瀹㈢兢锛屽姞閫熸姠鍗犲姛鏁堟€ф姢鑲ゅ競鍦轰唤棰濄€?/p>

4. 鍖荤枟/鍒涙柊椋熷搧锛氫慨澶嶄笌鍐嶇敓鏉愭枡锛岃兌鍘熶繚鍋ュ搧鎴愰暱娼滃姏澶?/h1>

4.1 鍖荤枟棰嗗煙锛氱粍缁囦笌鍐嶇敓宸ョ▼浜熷緟寮€鍙?/strong>

鑳跺師铔嬬櫧鐨勫尰鐤楅鍩熷簲鐢ㄩ泦涓簬鑽墿浼犺緭涓庣粍缁囧伐绋嬬郴缁熴€?锛変綔涓哄熀浣撶殑鑽墿浼犺緭绯?缁燂細涓昏浜у搧鑳跺師铔嬬櫧娴风坏鍙惛鏀跺ぇ閲忕粍缁囨笚閫忔恫锛岄闃蹭激鍙ｅ揩閫熷共缁撳苟鑳借捣鍒版鼎婊戜綔 鐢紝鍦ㄦ不鐤椾弗閲嶇儳浼ゅ拰鍒涗激鏂归潰鐢ㄩ€斿箍娉涳紱姘村嚌鑳跺垯鍙埄鐢ㄨ兌鍘熻泲鐧戒笌鑲句笂鑵虹礌澶嶅悎鍒?鎴愮殑鍙敞灏勬€т骇鍝佸疄鐜伴亸鍒剁檶缁嗚優鐢熸垚鐨勪綔鐢紱2锛変綔涓哄熀浣撶殑缁勭粐宸ョ▼绯荤粺锛氬彲搴旂敤浜?鐨偆绉绘銆佷汉宸ラ銆佸唴缃琛€鏉愭枡銆佺溂绉戠柧鐥呯殑娌荤枟鍙婄粍缁囧伐绋嬬瓑銆?楂樼鍒涗激鏁锋枡钃濇捣甯傚満浜熷緟鎸栨帢锛岄璁℃湭鏉?7 骞?CAGR 杈?34%銆?/p>

楂樼鍒涗激鏁锋枡涓昏閽堝 鎱㈡€т激鍙ｃ€佺儳浼ゃ€佸鏉傛墜鏈瓑鎰堝悎闅惧害澶э紝鍛ㄦ湡闀匡紝鏄撳紩鍙戜弗閲嶅苟鍙戠棁鐨勪激鍙ｆ姢鐞嗐€傞殢 鐫€涓栫晫浜哄彛鑰侀緞鍖栫▼搴﹀姞鍓э紝涓庤€佸勾浜哄瘑鍒囩浉鍏崇殑瑜ョ柈銆佹簝鐤＄瓑鎱㈡€т激鍙ｇ殑鎶ょ悊鏃ョ泭鍙?鍒板叧娉ㄣ€備紶缁熷垱浼ゆ暦鏂欑敱浜庝笉鍏峰娌荤枟銆佷慨澶嶇瓑鍔熻兘锛屽湪涓村簥涓簲鐢ㄨ寖鍥村彈鍒板眬闄愩€傚競鍦哄搴峰鏃堕棿缂╃煭鐨勮瘔姹傚偓鐢熼珮绔垱浼ゆ暦鏂欓渶姹傘€傛嵁 Grand View Research 缁熻锛?019 骞村叏鐞冮珮绔垱浼ゆ暦鏂欏競鍦鸿妯¤揪 65.79 浜跨編鍏冿紝棰勮 2026 骞村皢杈惧埌 88.22 浜跨編鍏冿紝鍏?涓兌鍘熺被鍒涗激鏁锋枡瑙勬ā杈?8.02 浜跨編鍏冦€?/p>

缁勭粐宸ョ▼銆佸啀鐢熷尰瀛︾瓑棰嗗煙搴旂敤鍓嶆櫙骞块様銆傛垜鍥藉尰鐢ㄨ兌鍘熶骇鍝佸巻鍙茶緝鐭紝I銆両I 鍨嬭兌鍘熻泲 鐧藉湪缁勭粐宸ョ▼涓婄殑搴旂敤涓昏闆嗕腑鍦ㄦ湳鍚庡垱闈㈡剤鍚堛€佹琛€銆佺溂绉戠柧鐥呮不鐤楃瓑浼犵粺棰嗗煙銆傞殢 鐫€鐩稿叧鐮旂┒鐨勪笉鏂繁鍏ワ紝鍦ㄩ淇鏉愭枡銆佺粍缁囧伐绋嬫敮鏋剁瓑棰嗗煙涔熷紑濮嬪彇寰楁垚鏋滐紝鎶€鏈笂 閫愭瀹炵幇瀵规缇庡彂杈惧浗瀹剁殑杩借刀锛屾湭鏉ュ簲鐢ㄥ墠鏅箍闃斻€?/p>

4.2 椋熷搧棰嗗煙锛氫繚鍋ュ搧&闆堕缁堢绌洪棿骞块様

鑳跺師铔嬬櫧鍚湁浜轰綋鎵€闇€鐨勫绉嶆皑鍩洪吀锛屼箖鑷充竴鑸泲鐧借川涓█缂虹殑缇熻劘姘ㄩ吀銆佺劍璋锋皑閰镐笌 缇熷熀璧栨皑閰哥瓑锛屽叾鐙湁鐨勪笁铻烘棆缁撴瀯涓庡寲瀛︽垚鍒嗚祴浜堜簡璇稿鐙壒鍔熻兘锛屽湪寤剁紦鐨偆琛拌€併€?缁存寔鑲岃偆寮规€с€佽皟鑺傝鍘嬨€佷繚鎶よ儍榛忚啘涓庡己绛嬪仴楠ㄧ瓑鏂归潰鍧囧叿鏈夎壇濂戒綔鐢ㄣ€傚綋鍓嶈兌鍘熻泲 鐧藉湪椋熷搧棰嗗煙鐨勫簲鐢ㄥ舰寮忎富瑕佹湁淇濆仴鍝併€佹柊寮忛浂椋熴€侀鍝佹坊鍔犲墏鍙婂寘鏉愮瓑銆?/p>

鑳跺師铔嬬櫧涓哄姛鑳芥€ч鍝佸巶鍟嗛噸鐐瑰竷灞€鎴愬垎銆傚姛鑳芥€ч鍝佸巶鍟嗗彲鍒嗕负淇濆仴椋熷搧浼佷笟銆侀鍝?浼佷笟銆佹棩鍖栦紒涓氥€佽嵂浼佸拰鍘熸潗鏂欎紒涓氬拰鍒濆垱鍏徃绛夛紝鍥藉唴杈冧负鐭ュ悕鐨勬垚鐔熷強鏂板叴鍔熻兘鎬?椋熷搧鍘傚晢鍧囨湁褰㈠紡涓板瘜銆佺绫诲鏍风殑鑳跺師铔嬬櫧浜у搧甯冨眬锛屽寘鎷ギ鏂欍€佺墖鍓傘€佺矇鍓傘€佷父鍓?鍜岀嚂绐濈瓑锛屽叾涓堡鑷ｅ€嶅仴銆丠&H Group锛堟柉缁磋瘲锛夈€丗ANCL 鍙婇噾杈惧▉闆嗗洟绛夌殑鑳跺師铔嬬櫧浜?鍝佸竷灞€杈冧负鍏ㄩ潰銆傜敱浜庤兌鍘熻泲鐧戒笁鏉¤偨閾句箣闂撮敭鍚堢墷鍥猴紝浜哄緢闅炬秷鍖栧惛鏀讹紝鑳跺師铔嬬櫧鍔?鑳芥€ч鍝佺殑鎴愬垎涓昏涓鸿兌鍘熸按瑙ｅ悗鐨勪骇鐗╄兌鍘熻泲鐧借偨锛屽湪淇冭繘浜轰綋楠ㄩ鐢熼暱銆佽ˉ鍏呬汉浣?寰噺钀ュ吇鍏冪礌绛夋柟闈㈠潎鏈変綔鐢ㄣ€?/p>

1锛変繚鍋ュ搧锛氫骇鍝佸舰鎬佷赴瀵岋紝涓绘墦鍔熻兘澶氬厓銆傝兌鍘熻泲鐧戒繚鍋ュ搧涓哄彛鏈嶇涓€澶т骇鍝侊紝涓绘墦鍑?鑲ュ強闄嶈鍘嬭鑴傘€佽ˉ閽欍€佽皟鑺傝偁鑳冿紝缇庨鎶楄“绛夊姛鑳芥柟鍚戯紝2020 骞撮攢鍞瓒?16 浜垮厓锛?浜у搧鍙戝睍鎴愮啛锛屽凡鍏峰鍙ｆ湇娑层€佸啿楗€佹灉鍐汇€佽兌鍘熻泲鐧界墖銆佽蒋绯栫瓑澶氱褰㈡€侊紝鍏朵腑鍙ｆ湇 娑插強鍐查ギ绫荤被淇濆仴鍝佷负娑堣垂涓绘祦锛屾柊鍨嬩骇鍝佽蒋绯栦笌鏋滃喕澧為€熼珮杈?200%銆?鍥藉唴鍘傚晢鍔犻€熻兌鍘熻泲鐧戒繚鍋ュ搧甯冨眬銆傛堡鑷ｅ€嶅仴銆佸崕鐔欑敓鐗╃瓑涓婂競鍏徃鍧囧凡甯冨眬鑳跺師铔嬬櫧 淇濆仴鍝侊紝鍏朵腑鍙ｆ湇缇庡涓鸿兌鍘熻泲鐧戒繚鍋ュ搧鏈€涓昏鐨勫簲鐢ㄥ満鏅€備互姹よ嚕鍊嶅仴鐨勮兌鍘熻泲鐧戒骇 鍝佺煩闃典负渚嬶紝浠庝骇鍝佸竷灞€鏂瑰悜鍙婂ぉ鐚攢鍞暟鎹潵鐪嬶紝澶ч儴鍒嗕骇鍝侀拡瀵瑰コ鎬ф秷璐硅€呬汉缇ゃ€?涓绘墦缇庡淇濆仴鍔熻兘涓斿娆句骇鍝佽揪鍒颁笂鍗冭嚦涓婁竾鐨勬湀閿€閲忋€傚崕鐔欑敓鐗╁悓鏍锋帹鍑衡€滈粦闆垛€濆搧 鐗屽竷灞€缇庡淇濆仴鍝佸競鍦猴紝浜у搧涓绘墦鐜诲翱閰搞€佽兌鍘熻泲鐧姐€佺儫閰拌兒绛夋垚鍒嗭紝鑳跺師铔嬬櫧浜у搧鍏?涓ゆ鑳跺師铔嬬櫧楗搧銆?/p>

2锛夋柊寮忛浂椋燂細鍝佺被澧為€熼鍏堬紝鍏ュ眬鍘傚晢浼楀銆傛柊寮忛浂椋熶负杩戝勾琛屼笟鐑偣锛屽皢鑳跺師铔嬬櫧鎴?鍒嗚瀺鍏ョ硸鏋溿€侀ギ鏂欍€侀ゼ骞茶柉鐗囥€佷钩鍒跺搧銆佽倝绫荤瓑闆堕绫诲瀷锛屼富瑕佸彲鍒嗕负浠ｉ銆侀浂椋熴€侀ギ 鍝佷笁澶у搧绫汇€傚綋鍓嶈妯′綋閲忚櫧鐒惰緝灏忥紝2020 骞存暣浣撻攢鍞妯′笉瓒?1 浜垮厓锛屼絾鍚屾瘮澧為€熷彲 瑙傦紝鍏朵腑浠ｉ绫婚鍝侀攢鍞澧為€熻秴 400%锛屽憟鐜颁綆鍩烘暟楂樺闀跨殑瓒嬪娍銆?绯栨灉绫荤ǔ灞呯涓€澶ч浂椋熻禌閬撱€?020 骞磋兌鍘熻泲鐧介浂椋?TOP10 閿€鍞搧鐗屼腑锛岃壇鍝侀摵瀛愩€佷笉 鍦ㄦ晠涔°€佷緷钀冨仴绛?7 瀹跺搧鐗屽潎宸插竷灞€绯栨灉绫讳骇鍝併€傛澶栧お鍙ゃ€佹睙涓€佺帇鑰佸悏绛夌煡鍚嶅搧鐗?涔熺悍绾峰竷灞€鑳跺師铔嬬櫧闆堕锛屽湪浜у搧瀹ｄ紶涓婇噸鐐圭獊鍑鸿兌鍘熻泲鐧借偨绛夋垚鍒嗭紝涓绘墦鍋ュ悍銆? 鑴傘€?椋熷吇绛変骇鍝佺悊蹇靛畾浣嶅勾杞绘秷璐硅€呬汉缇ゃ€?/p>

3锛夐鍝佹坊鍔犲墏锛氳兌鍘熻泲鐧藉彲浣滀负椋熷搧娣诲姞鍓傜敤浜庤倝鍒跺搧銆佷钩鍒跺搧銆佺硸鏋滅剻鐑ら鍝佸埗浣滅幆 鑺備腑銆傝兌鍘熻泲鐧戒綔涓鸿倝鍒跺搧娣诲姞鍓傚彲淇濇寔鑲夎川椴滃銆佷繚鎸佹柊椴滃害銆佹彁楂橀鐗╄壊娉斤紝搴旂敤 浜庝钩鍒跺搧涓彲澧炲姞铔嬬櫧钀ュ吇鎴愬垎銆佹敼鍠勯鍛冲強鎻愰珮涔冲寲绋冲畾鎬э紝搴旂敤浜庣硸鏋滅儤鐑ら鍝佷腑 鍙彁鍗囨垚鍝佺巼銆佷繚鎸佸唴閮ㄧ粨鏋勭粏鑵汇€佹澗杞湁寮规€с€?/p>

4锛夐鍝佸寘鏉愶細鑳跺師铔嬬櫧鑲犺。浠ュ姩鐗╃湡鐨眰銆佽倢鑵卞拰楠ㄨ兌鍘熶负鍘熸枡锛屽叿澶囪壇濂界殑閫忓厜鎬с€?閫忔皵鎬т笌鍙鐢ㄦ€с€傚姣斾紶缁熷ぉ鐒惰偁琛ｇ殑浜ч噺銆佽鏍间笌鍝佺骇闄愬埗锛岃兌鍘熻泲鐧借偁琛ｇ殑瑙勬牸銆?澹佸帤鍜岄暱搴﹀彲鏍规嵁鐢熶骇闇€瑕佷换鎰忛€夋嫨锛屼究浜庡伐涓氬寲杩炵画鐢熶骇锛屽鍙楅鍝佸姞宸ヤ紒涓氶潚鐫愩€?/p>

5. 閲嶇偣浼佷笟鍒嗘瀽

鑳跺師铔嬬櫧浠ョ嫭鐗圭殑鐢熺墿瀛︽椿鎬т笌姘存憾鎬у箍娉涘簲鐢ㄤ簬澶氬厓棰嗗煙锛屼緵缁欑鐨勬斂绛栨敮鎸佷笌鎶€鏈?杩涙浣胯兌鍘熼噺浜ф垚涓哄彲鑳斤紝闇€姹傜杞诲尰缇庝笌鎶よ偆鍦烘櫙娓楅€忕巼鎻愬崌濂戞満涓嬶紝鑳跺師铔嬬櫧琛屼笟鎴愰暱 绌洪棿骞块様锛岄璁¤嚦 2025 骞存垜鍥借兌鍘熻泲鐧藉師鏂欏競鍦鸿妯?92.53 浜垮厓锛岃兌鍘熻泲鐧界粓绔骇鍝佽妯?961 浜垮厓銆?/p>

鍏朵腑 1锛夋敞灏勫墏锛氬鏍囩編鍥戒笌涓浗鍙版咕绛夋垚鐔熷湴鍖猴紝鎴戝浗鍐呭湴鑳跺師铔嬬櫧閽堝墏甯?鍦虹浉瀵硅惤鍚庯紝2020 骞磋兌鍘熻泲鐧界被娉ㄥ皠椤圭洰鍗犵幓灏块吀椤圭洰姣旈噸浠?1/100銆傚綋鍓嶈兌鍘熸柊鍝佹柊 鍝佽惤鍦帮紝鐩村嚮姹傜編鑰呯棝鐐癸紝鍐嶇敓閽堝墏浠ラ暱鏁堛€佽嚜鐒躲€佹姉琛扮瓑浼樺娍璧颁笂缇庝笟鏂伴鍙ｏ紝鑳跺師 铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓傚彲鎷撳睍鐪煎懆涓庢按鍏夊競鍦哄簲鐢紝鍖荤編榫欏ご鍔犻€熷叆灞€鏈夋湜鎻愪緵琛屼笟楂樺鍔ㄨ兘锛屾垜 浠祴绠楄嚦 2025 骞存垜鍥借兌鍘熻泲鐧界被閽堝墏娉ㄥ皠甯傚満鍙揪 42 浜垮厓銆?锛夋暦鏂欎笌鎶よ偆鍝佸競鍦猴細 鑳跺師铔嬬櫧鍦ㄦ柊鍝佸崌绾т笌浜ц兘绐佺牬鐨勮涓氭柊椋庡彛涓嬫湁鏈涘湪鍖荤敤鏁锋枡涓庡姛鏁堟€ф姢鑲ゅ搧棰嗗煙 涓壆婕旀棩鐩婇噸瑕佺殑瑙掕壊锛屽湪宸ㄥ瓙鐢熺墿涓轰唬琛ㄧ殑娴峰唴澶栧搧鐗屽晢甯冨眬涓嬪彲杩涗竴姝ユ斁澶у搧鐗屽娍鑳斤紝瀹炵幇濡嗗瓧鍙蜂笌姊板瓧鍙疯仈鍔ㄥ彂灞曪紝鎴戜滑娴嬬畻鑷?2025 骞磋兌鍘熻泲鐧藉尰鐢ㄦ暦鏂欎笌鍔熸晥鎬ф姢鑲?鍝佽妯″垎鍒揪 199/196 浜垮厓銆?/p>

5.1 鐖辩編瀹細鍥戒骇閽堝墏榫欏ご锛屾俊鐧藉ぉ浣挎敮鎾戜笟缁╅珮澧?/strong>

鍧愭嫢鐗岀収浼樺娍鐨勫尰缇庨緳澶淬€傜埍缇庡涓哄浗浜у尰缇庨拡鍓傞緳澶达紝宸插疄鐜伴€忔槑璐ㄩ吀閽犵郴鍒楃毊鑲ゅ～ 鍏呭墏銆佸啀鐢熻兌鍘熻泲鐧藉～鍏呭墏涓庨潰閮ㄥ煁妞嶇嚎绛夐鍩熺殑浜у搧瑕嗙洊锛屾嫢鏈夌殑 III 绫诲尰鐤楀櫒姊扮墝 鐓ф暟浣嶅眳琛屼笟棣栦綅銆傚湪鏍稿績浜у搧鈥滃棬浣撯€濈郴鍒椾笌鏂板搧鈥滄俊鐧藉ぉ浣库€濇斁閲忓闀挎敮鎾戜笅锛?021 骞村叕鍙稿疄鐜拌惀鏀?14.48 浜垮厓锛坹oy+104.13%锛夛紝褰掓瘝鍑€鍒╂鼎 9.58 浜垮厓锛坹oy+117.81%锛夈€?/p>

浠モ€滄俊鐧藉ぉ浣库€濆垏鍏ヨ兌鍘熷啀鐢熻摑娴峰競鍦恒€傜埍缇庡鏃椾笅鍐嶇敓鑳跺師铔嬬櫧浜у搧鈥滄俊鐧藉ぉ浣库€濅簬 2021 骞?6 鏈堣幏 NMPA 鎵瑰噯骞朵簬涓嬪崐骞村晢涓氬寲涓婂競锛屼负鍥藉唴棣栨鍚堣鈥淗A+鑱氬乏鏃嬩钩閰糕€?娉ㄥ皠浜у搧銆傚姣斿凡鏈夌珵鍝侊紝婵＄櫧澶╀娇宸紓鍖栦紭鍔跨珵浜変紭鍔跨獊鍑猴細鈶犳棤闇€澶嶆憾锛岀畝鍖栨搷浣?姝ラ锛氭俊鐧藉ぉ浣垮皢宸︽棆涔抽吀-涔欎簩閱囧叡鑱氱墿寰悆鍧囧寑娣锋偓鍦ㄤ氦鑱旈€忔槑璐ㄩ吀鍑濊兌鍐咃紝鍙洿鎺?娉ㄥ皠銆傗憽娉ㄥ皠浣撴劅濂斤細婵＄櫧澶╀娇鎴愬垎鍚?0.3%鍒╁鍗″洜锛屽噺杞绘敞灏勭棝鎰燂紝鎻愬崌娑堣垂鑰呬綋楠屻€?鈶㈠叿鏈夊嵆鏃跺～鍏呮晥鏋滐細鐜诲翱閰告晥鏋滅珛绔胯褰憋紝浠ｈ阿涔嬪悗鍐嶇敓鐨勮兌鍘熻泲鐧藉師浣嶈ˉ鍏咃紝鏁堟灉 鏃㈣兘绔嬫樉涓斿彲浠ラ暱鏁堛€傗懀鏁堟灉缁存寔鏃堕棿闀匡細鐜诲翱閰?鑳跺師铔嬬櫧鏃犵紳琛旀帴锛屽嘲鍊兼晥鏋滄寔涔咃紝鏈€闀垮彲杈?18-24 涓湀銆傗懁鎮诞鍒嗘暎涓や翰鎬у井鐞冩妧鏈細婵＄櫧澶╀娇鐗瑰惈鑱氫箼浜岄唶鎴愬垎鍛堢幇鍑?浜叉按鎬т笌浜茶剛鎬х殑鐗╃悊鎬ц川锛涢噰鐢?SDAM 涓撳埄鎶€鏈娇寰悆鍧囧寑鍒嗗竷杩涗竴姝ラ伩鍏嶅井鐞冨眬閮?鍥㈣仛锛岃В鍐虫敞灏勫悗绾㈣偪銆佺柤鐥涖€佸嚬鍑镐笉骞崇瓑闂銆?/p>

鎺堢墝鍒跺害娣卞害缁撳悎缁堢娓犻亾銆傛俊鐧藉ぉ浣挎笭閬撴帹骞块噰鍙栫墝鐓ф巿鏉冨埗锛屾搷浣滃尰甯堢粡閫夋嫈鍚庢巿浜?鈥滄俊鐧藉ぉ浣垮尰鐢熸敞灏勭墝鐓р€濓紝浼樿川浜у搧+浼樿川鍖诲笀鈥濈殑缁勫悎涓烘柊鍝佹帹骞垮甫鏉ュ厛鍙戜紭鍔垮苟鏍戠珛 浼樿川甯傚満鍙ｇ銆傛埅鑷?2021 骞?12 鏈堬紝浜у搧閾鸿揣杩涘害鑹ソ锛屼笂甯傚洓涓湀宸插畬鎴愯繎 200 瀹跺尰鐤?鏈烘瀯銆?50 鍚嶅尰鐢熷強閫?50 搴у煄甯傜殑鎺ㄥ箍瑕嗙洊銆傛垜浠帹娴嬫埅鑷充竴瀛ｅ害鏈ぉ浣块拡宸茶鐩?300+ 缁堢鏈烘瀯锛屽鏍告寔鐗屽尰鐢熻繎 500 浣嶏紝鐗岀収鎺堟潈妯″紡鏈夊埄浜庡甫鍔ㄧ粓绔笭閬撴帹骞垮揩閫熸笚閫忋€?/p>

5.2 璐濇嘲濡細棰嗚窇澶у仴搴蜂骇涓氱殑鍔熸晥鎶よ偆榫欏ご

棰嗚窇榛勯噾璧涢亾鐨勬晱鎰熻倢鎶よ偆榫欏ご銆傝礉娉板Ξ鏄笓娉ㄥ姛鏁堟€х毊鑲ゆ姢鐞嗕骇鍝佺殑榫欏ご鍥借揣浼佷笟锛?涓诲搧鐗岃枃璇哄浠ョ函澶╃劧妞嶇墿娲绘€ф垚鍒嗘姢鑲ゅ搧浣嶅垪鍥藉唴鐨偆瀛︾骇鎶よ偆绗竴鍝佺墝銆傚叕鍙搁€氳繃 璁剧珛钖囪濞?Baby銆丄OXMED 绛夊鍝佺墝姊害閫愭鎷撳睍澶у仴搴风敓鎬佺増鍥撅紝浜у搧鐭╅樀浠ユ姢鑲ゅ搧 涓烘牳蹇冿紝鍚戝僵濡嗕笌鍖荤枟鍣ㄦ浜у搧寤朵几锛?021 骞存姢鑲ゅ搧/褰╁/鍖荤枟鍣ㄦ鏀跺叆鍗犳瘮鍒嗗埆杈?90.22%/1.32%/8.10%銆?/p>

涓氱哗鎸佺画楂樺锛屽噣鍒╃巼绋充腑鏈夊崌銆傚湪鏁忔劅鑲屾姢鑲ら渶姹傜垎鍙戝紡澧為暱瓒嬪娍涓嬶紝璐濇嘲濡嚟鍊熷尰 瀛︿笓涓氳儗涔︿笌鍝佺墝鎴樼暐瀹炵幇钀ユ敹璺冭縼寮忓闀匡紝2021 骞村叕鍙稿疄鐜拌惀鏀?40.22 浜垮厓 锛坹oy+52.57%锛夛紝2017-2021 骞?CAGR49.84%锛屽綊姣嶅噣鍒?8.63 浜垮厓锛坹oy+58.77%锛夛紝 2017-2021 骞?CAGR53.95%銆傛湡闂村叕鍙告按骞充紭绉€锛屾瘺鍒╃巼闀挎湡灞呬簬 76%浠ヤ笂楂樻按骞筹紝鏁?浣撹垂鐢ㄧ鎺ц兘鍔涘己鍔诧紝瑙勬ā鏁堢泭鎸佺画閲婃斁涓庣簿缁嗗寲杩愯惀涓嬶紝鍏徃绠＄悊璐圭敤鐜囬€愬勾涓嬫粦鑷?8.92%锛屽搴斿綊姣嶅噣鍒╂鼎绋充腑鏈夊崌锛岃嚦 2021 骞村凡杈?21.48%銆?/p>

濡嗘鑱斿姩鍐嶆坊鑳跺師铔嬬櫧鏂板搧銆傝礉娉板Ξ浠ュ姛鏁堟€ф姢鑲や富鍝佺墝钖囪濞滃叆灞€鍖荤枟鍣ㄦ涓氬姟鐗堝浘锛?骞堕噰鍙栬嚜涓荤敓浜с€佸鎵樺姞宸ュ強 OEM 缁撳悎鐨勭敓浜фā寮忥紝鏃椾笅宸叉湁閫忔槑璐ㄩ吀淇姢鐢熺墿鑶溿€佷慨 鎶よ创绛夋暦鏂欎骇鍝併€傝枃璇哄鏂拌閰垫瘝閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧绯诲垪鍐嶆坊鑳跺師铔嬬櫧鏁锋枡鏂板搧锛屽叾涓叺姣?閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧璐存暦鏂欏強閰垫瘝閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧娑蹭綋鏁锋枡涓ゆ鏁锋枡浜у搧涓绘墦鈥滃姞閫熸剤鍚堛€佺紦瑙?鐐庣棁鈥濈殑鍔熸晥锛岀洰鍓嶅凡鑾?II 绫诲尰鐢ㄦ暦鏂欒瘉銆?/p>

鍝佺墝鏁欒偛璧嬭兘鍖荤枟鍣ㄦ瑙勬ā鎵╁紶銆傝枃璇哄浠ュ姛鏁堟€ф姢鑲ゅ搧棰嗗煙鏍戠珛鐨勫搧鐗屽舰璞¤祴鑳藉尰鐤?鍣ㄦ涓氬姟鍙戝睍锛岄€氳繃鍙備笌 525 鍏ㄥ浗鎶よ偆鏃ユ椿鍔ㄥ強鐨偆瀛︾洿鎾患鑹虹瓑鏂瑰紡鎻愬崌浜у搧鍔熸晥璁?鐭ュ害銆傝兌鍘熻泲鐧戒綔涓轰綆娓楅€忕巼鐨勫姛鏁堟€ф垚鍒嗘湁鏈涢€氳繃钖囪濞滅殑涓撲笟鍝佺墝褰㈣薄鍙婃湁鏁堟帹骞?瀹ｄ紶鍚戞秷璐硅€呭珐鍥哄鍏跺姛鏁堢殑璁ょ煡鍜屼俊璧栥€?017-2021 骞存湡闂达紝鍏徃鍖荤枟鍣ㄦ鏀跺叆浠?0.93 浜垮厓澧炶嚦 3.26 浜垮厓锛屽崰钀ユ敹姣旈噸鎻愬崌鑷?8.10%锛屽叾涓?2021 骞村尰鐤楀櫒姊版瘺鍒╃巼杈?84.69%锛?杩滆秴鍚屾湡鍏朵粬涓氬姟鐩堝埄姘村钩銆傛湭鏉ュ尰鐤楀櫒姊颁粛鏄叕鍙稿彂灞曢噸瑕佹垬鐣ワ紝闆嗗洟灏嗘寔缁『鍒╂帹 杩涘尰鐤楀櫒姊扮爺鍙戦」鐩紝涓嶆柇鍌ㄥ绯诲垪 II銆両II 绫诲尰鐤楀櫒姊颁骇鍝併€?/p>

5.3 鍗庣啓鐢熺墿锛氶€忔槑璐ㄩ吀鍏ㄤ骇涓氶摼榫欏ご锛屾敹璐泭鑰屽悍杩涘啗鑳跺師铔嬬櫧

浜屽崄浣欏勾鍙戝睍鍙查€犲氨鐜诲翱閰稿叏浜т笟閾鹃緳澶淬€傛垚绔嬩簬 2000 骞寸殑鍗庣啓鐢熺墿涓哄叏鐞冭妯℃渶澶?鐨勯€忔槑璐ㄩ吀鐢熶骇鍟嗭紝鑷?2012 骞磋捣鐢卞師鏂欑敓浜ц蛋鍚戝尰鐤楃粓绔骇鍝佸竷灞€锛屾浘鎺ㄥ嚭棣栨鍥戒骇 浜よ仈 HA 鐪熺毊濉厖鍓傗€滄鼎鐧鹃鈥濓紝鍙︽湁鐪肩鎵嬫湳鐢?HA 鍑濊兌銆侀绉?HA 娉ㄥ皠娑茬瓑鍖荤枟缁堢 浜у搧闄嗙画涓婂競銆傝嚦 2021 骞撮殢鐫€鐜诲翱閰稿姛鑳芥€ч鍝佸搧鐗屸€滈粦闆垛€濅笌鈥滄按鑲屾硥鈥濈殑鎺ㄥ嚭锛屽叕 鍙稿凡瀹屾垚 HA 鍘熸枡銆佸尰鐤楃粓绔骇鍝併€佸寲濡嗗搧涓庨鍝佺瓑鍏ㄤ骇涓氶摼鐗堝浘寤鸿銆?/p>

钀ユ敹楂橀€熷闀匡紝涓氱哗鎸佺画鍚戝ソ銆傗€滃洓浣嶄竴浣撯€濆叏浜т笟閾惧竷灞€鎴樼暐涓嬶紝鍏徃涓氱哗琛ㄧ幇闈撲附锛?2021 骞村疄鐜拌惀鏀?49.48 浜垮厓锛岃繎 3 骞?CAGR 涓?57.63%锛屽綊姣嶅噣鍒╂鼎 7.82 浜垮厓锛岃繎 3 骞?CAGR 涓?22.67%锛屽叾涓毊鑲ょ被鍖荤枟浜у搧鏀跺叆杈?5.04 浜垮厓锛岃繎 3 骞存敹鍏?CAGR27.13%銆?鍏徃鐩堝埄鑳藉姏浼樼锛屾瘺鍒╃巼闀挎湡缁存寔浜?80%宸﹀彸鐨勯珮姘村钩锛岃繎骞村崕鐔欑敓鐗╁彂鍔涜惀閿€寤鸿 涓庢笭閬撳竷灞€锛?021 骞撮攢鍞垂鐢ㄧ巼涓婂崌鑷?49.24%骞跺甫鍔ㄥ噣鍒╂鼎鍥炶惤鑷?15.67%锛屾斁鐪兼湭 鏉ユ敹璐笌鑷爺鑳跺師铔嬬櫧浜у搧鏈夋湜渚濇墭鎴愮啛娓犻亾浣撶郴瀹炵幇杩呴€熸斁閲忓闀裤€?/p>

鏀惰喘+鑷爺杩涘啗鑳跺師铔嬬櫧鍜屽啀鐢熷競鍦恒€?022 骞翠互鏉ュ崕鐔欑敓鐗╁姞閫熶笟鍔＄増鍥惧缓璁撅紝浠ユ敹璐?涓庤嚜鐮旂殑鏂瑰紡瀹炵幇浠庣幓灏块吀鍚戣兌鍘熻泲鐧界殑鎵╁紶锛?/p>

(1)鏀惰喘鑳跺師铔嬬櫧棰嗗啗浼佷笟鐩婅€屽悍鐢熺墿 51%鑲℃潈銆? 鏈?15 鏃ュ崕鐔欑敓鐗╀笌涓叅鍦拌川闆嗗洟鏈?闄愬叕鍙告寮忕缃插崗璁紝浠ヤ汉姘戝竵 2.33 浜垮厓鏀惰喘鍖椾含鐩婅€屽悍鐢熺墿宸ョ▼鏈夐檺鍏徃 51%鐨勮偂 鏉冿紝姝ｅ紡杩涘啗鑳跺師铔嬬櫧浜т笟銆傜泭鑰屽悍鐢熺墿涓烘繁鑰曡兌鍘熻泲鐧借涓氱殑鍥藉楂樻柊鎶€鏈紒涓氾紝宸?瀹炵幇浠庣爺鍙戙€佺敓浜у埌閿€鍞殑鍏ㄩ摼鏉″竷灞€锛?019 骞淬€?020 骞村強 2021 骞?1-11 鏈堝垎鍒疄鐜?钀ユ敹 8725.25/7928.50/7567.98 涓囧厓锛屼互鍙婂噣鍒╂鼎 2480.65/1097.06/1309.14 涓囧厓銆傛棗 涓嬩骇鍝佸寘鎷尰鐤楀櫒姊帮紙鑳跺師铔嬬櫧娴风坏銆佷汉宸ラ锛夊拰鍖栧鍝侊紙鑳跺師铔嬬櫧淇濇箍闈㈣啘锛夛紝鍏朵腑鈥滃€?鑿扁€濊兌鍘熻泲鐧芥捣缁靛勾鐢熶骇鑳藉姏涓?100 涓囩墖锛屽叏鍥藉競鍦哄崰鏈夌巼绾﹀崰涓夋垚锛涒€滅憺绂忊€濅汉宸ラ涓?娓呭崕澶у涓撳埄鎶€鏈」鐩紝鍏堝悗琚垪涓哄浗瀹垛€?63鈥濊鍒掗」鐩€佸浗瀹剁骇鐏偓璁″垝椤圭洰銆佺鎶€ 閮ㄤ腑灏忎紒涓氬垱鏂板熀閲戦」鐩€佸寳浜競楂樻柊鎶€鏈垚鏋滆浆鍖栭」鐩€?/p>

(2)鑷富鐮斿彂鍙栧緱鍏抽敭杩涘睍銆傚叕鍙歌嚜涓荤爺鍙戦噸缁勮兌鍘熻泲鐧藉師鏂欏凡瀹屾垚鍏抽敭鎶€鏈獊鐮达紝杩涘叆 涓瘯闃舵锛岃兌鍘熻泲鐧界粓绔骇鍝佸悓姝ュ紑鍙戙€傛埅鑷?2021 骞?12 鏈堬紝鑱氬乏鏃嬩钩閰革紙PLLA锛変笌鑱?宸卞唴閰紙PCL锛夊喕骞插墏銆佹按鍓備骇鍝佺瓑鍐嶇敓鏉愭枡鐮斿彂浣滀负鍏徃涓暱鏈熻鍒掑凡寮€灞曚复搴婄爺绌躲€?/p>

5.4 鍗庝笢鍖昏嵂锛氬尰鑽熀鍥犺祴鑳藉尰缇庯紝灏戝コ閽堟墦寮€鍐嶇敓甯傚満

灏戝コ閽堥┍鍔ㄥ尰缇庝笟缁╁啀鍒涙柊楂樸€傚崕涓滃尰鑽负鑰佺墝缁煎悎鍨嬭嵂浼侊紝浠ュ尰鑽伐涓氫负涓诲鍚屾椂鎷?灞曞尰鑽晢涓氫笌鍖荤編浜т笟瑕嗙洊鍖昏嵂鐢熺墿鍏ㄧ増鍥俱€傚尰缇庝笟鍔′互鏀跺苟璐ā寮忛珮閫熸垚闀匡紝宸茶鐩?濉厖鍓傘€佸煁妞嶇嚎銆佽兘閲忔簮璁惧绛夎交鍖荤編璧涢亾鍏ㄩ鍩熴€傚叾涓瓙鍏徃 Sinclair 鏃椾笅鐨勫啀鐢熻兌鍘?铔嬬櫧浜у搧灏戝コ閽堣嚜 2021 骞?8 鏈堝湪鍥藉唴鑾锋壒涓婂競浠ユ潵锛屼簬鐭煭鍥涗釜鏈堝唴瀹炵幇閿€鍞敹鍏?1.85 浜垮厓锛屽苟甯﹀姩姣嶅叕鍙?Sinclair 鍦?2021 鍏ㄥ勾钀ユ敹鍚屽 108.51%鑷?6.65 浜垮厓锛屽垱鍘嗗彶鏈€浼?琛ㄧ幇銆備粖骞翠互鏉ュ皯濂抽拡蹇€熸斁閲忓苟寤剁画鏀跺叆楂樺鎬佸娍锛屼竴瀛ｅ害瀹炵幇钀ユ敹 1.57 浜垮厓锛孲inclair 瀹炵幇钀ユ敹 2.6 浜垮厓锛屽悓姣斿闀?163.1%锛屽垱涓嬪巻鍙插崟瀛ｆ柊楂樸€備紛濡嶄粫灏戝コ閽堜互鐙壒鐨勪骇鍝?浼樺娍绔嬭冻鍐嶇敓閽堝墏钃濇捣甯傚満锛屽湪鍏徃閿€鍞洟闃熺殑鍔╂帹涓嬩竴鎴樻垚鍚嶃€?/p>

灏戝コ閽堝～鍏呮晥鏋滆嚜鐒讹紝缁寸郴鏃堕棿鎸佷箙銆傚皯濂抽拡鐨勬敞灏勬垚鍒嗕负 70%缇熺敳鍩虹氦缁寸礌锛圕MC锛?+30%鑱氬繁鍐呴叝锛圥CL锛夛紝鍙埡婵€浜轰綋浜х敓鏂扮殑鑳跺師铔嬬櫧涓庡叾浠栫粨缂旂粍缁囪兌鍘熴€傚姣斾紶缁?鐜诲翱閰革紝灏戝コ閽堝吋鍏峰嵆鏃舵晥鏋滀笌闀挎湡濉厖锛屾敞灏勬晥鏋滄洿涓鸿嚜鐒讹紝鎸佺画鏃堕棿鏇翠负闀夸箙銆傚皯 濂抽拡鎵€鍚垚鍒嗗彲鐢变汉浣撹嚜鐒跺垎瑙ｄ负浜屾哀鍖栫⒊涓庢按锛屼笉鍦ㄤ汉浣撳唴鍫嗙Н锛屽畨鍏ㄦ€т笌鍙檷瑙ｆ€?浼樿壇銆傛垚鍒嗕腑姘存憾鎬у嚌鑳舵彁渚涙洿寮虹殑濉戝舰鐏垫椿鎬с€佸脊鎬у強绮樺害锛屾敞灏勫悗鍙珛鍗虫敼鍠勭毐绾广€?鑰屽井鐞冭仛宸卞唴閰唬璋㈠懆鏈熻緝闀匡紝鍙寔缁埡婵€浜轰綋鍏嶇柅鍙嶅簲浜х敓鑷湁鑳跺師铔嬬櫧锛屾敞灏勬晥鏋?鏇翠负鑷劧锛屾湁鏁堥伩鍏嶇幓灏块吀娉ㄥ皠杩囩▼涓嚭鐜扮Щ浣嶄笌閫忓厜绛夌棝鐐癸紝涓斿～鍏呮晥鏋滅淮绯绘椂闂村彲杈?1-3 骞村乏鍙炽€?/p>

瀵规瘮鍚岀被鍐嶇敓鑳跺師铔嬬櫧鍒跺墏锛屽皯濂抽拡绔炰簤浼樺娍鏄庢樉锛氱嫭瀹?STAT 涓撳埄寰悆鍒跺鎶€鏈細PCL 寰悆鍏锋湁鐞嗘兂绮掑緞褰㈡€佸彲淇濊瘉浜у搧鐨勬瀬浣崇敓鐗?鐩稿鎬э紝鐙鏈綋闄嶈В鏈哄埗鍙娇 PCL 寰悆鍦ㄨ嚜鐒堕檷瑙ｆ椂琚瓑浣撶Н鍚告敹锛屽畨鍏ㄣ€佹寔缁€?绋冲畾鍦板埡婵€鑳跺師鍐嶇敓锛岄伩鍏嶈繃搴﹀鐢燂紝淇濇寔澶栭儴鐞嗘兂褰㈣矊锛屽嵆鏃朵笌闀挎晥骞跺瓨锛氬皯濂抽拡 CMC 鍑濊兌杞戒綋鐨勭粷浣崇矘搴﹀拰寮规€у彲瀹炵幇鍗冲埢濉厖锛孭CL 鍒?鎸佺画鍒烘縺鑳跺師鍐嶇敓锛岀淮绯婚暱鏈熸晥鏋溿€傛棤闇€澶嶆憾鎿嶄綔绠€鍗曪細灏戝コ閽堝嚭鍘傚嵆瑁呭湪娉ㄥ皠鍣ㄥ唴锛屽尰鐢熶娇鐢ㄦ椂鍙洿鎺ユ敞灏勶紝閰嶇疆杩?绋嬭€楁崯鐜囦负闆躲€?涓村簥鏃堕棿闀匡紝瀹㈢兢鍩虹鑹ソ銆傚皯濂抽拡鏃╀簬 2009 骞村嵆鑾峰緱娆х洘 CE 璁よ瘉骞朵笂甯傦紝杩?鍏ヤ腑鍥藉墠宸插湪鍏ㄧ悆 60 澶氫釜鍥藉鍜屽湴鍖哄凡鏈?12 骞村畨鍏ㄤ复搴婂簲鐢ㄥ熀纭€銆傞拡鍓傚埗绋嬪伐鑹?涓庡鎴风兢浣撴垚鐔燂紝缁堢鍙ｇ绉疮涓板瘜銆傚樊寮傚寲瀹氫綅鎶㈠崰楂樼甯傚満銆傚崕涓滃尰鑽殑灏戝コ閽堝畾浣嶉珮绔競鍦猴紝缁堢鍙傝€冧环18800鍏冿紝 鍏峰宸紓鍖栫珵浜変紭鍔匡紝鍙弧瓒崇粏鍒嗗競鍦虹洰鏍囧鎴风兢浣撻渶姹傘€?/p>

鐗岀収璧勮川濂犲畾鍏堝彂浼樺娍銆傛垜鍥介拡瀵瑰啀鐢熻兌鍘熻泲鐧藉～鍏呭墏鐨勫鎵瑰埗搴︿弗鏍硷紝鐗岀収璧勮川澹佸瀿 楂樼瓚锛屽崕涓滃尰鑽棗涓嬪啀鐢熼拡鍓?Ellanse 浼婂浠曞皯濂抽拡涓哄浗鍐呴娆捐幏鍥藉鑽洃灞€ NMPA III 绫诲尰鐤楀櫒姊拌璇佺殑杩涘彛鍐嶇敓绫诲尰缇庝骇鍝併€傚綋鍓嶅競鍦轰笂鏄庣‘鍏竷鍦ㄧ爺鎴栨彁浜や笂甯傛祦绋嬬殑鍐?鐢熺被浜у搧浠呮湁 5 娆撅紝鐭湡鍐呮垜鍥藉啀鐢熻兌鍘熻泲鐧藉競鍦虹珵浜夋牸灞€浠嶇浉瀵规湁闄愶紝鍗庝笢鍖昏嵂鏈?鏈涘湪瀵″ご甯傚満鍐呭姞閫熷搧鐗屽缓璁惧珐鍥哄厛鍙戜紭鍔裤€?/p>

閿€鍞兘鍔涘瀹氶暱鏈熸牸灞€銆傚叕鍙稿湪鍖昏嵂琛屼笟杩愯惀浣撶郴鎴愮啛锛屽凡绱Н涓板帤鐨勬笭閬撹祫婧愪笌閿€鍞?鑳藉姏銆傞攢鍞洟闃熸寔缁帹杩涚嚎涓婄嚎涓嬪叏娓犻亾甯冨眬锛屽弻鍚戝紩娴佸悓姝ュ彂鍔涳紝绾夸笂娓犻亾娉ㄩ噸鍏煙 娴侀噺鎶曟斁锛岀嚎涓嬫笭閬撲互 B 绔暀鑲蹭负璧风偣鍚?C 绔睍寮€銆傚叕鍙稿紑灞曞啀鐢熻兌鍘熻泲鐧芥敞灏勬柟娉曞強 娉ㄦ剰浜嬮」鐨勭浉鍏冲煿璁紝鎻愰珮娓犻亾绔浜у搧鐨勮鐭ュ拰淇¤禆搴︺€傚皯濂抽拡甯傚満鎺ㄥ箍杩呴€燂紝閿€鍞?瀹炲姏寮哄姴锛屾埅鑷?2022 骞?4 鏈堟湯锛屽凡绛剧害缁堢鍖荤編鏈烘瀯 400 瀹讹紝鍩硅鍖荤敓瓒?700 浜恒€?/p>

5.5 姹熻嫃鍚翠腑锛氬尰缇庡竷灞€鍙婂啀鐢熺被浜у搧钃勫娍寰呭彂

杩呴€熻浆鍨嬶紝鑱氱劍鍖荤編銆傛睙鑻忓惔涓负妯法鍖昏嵂銆佸寲宸ュ拰鎶曡祫涓夊ぇ鏉垮潡鐨勫埗鑽紒涓氾紝2017-2020 骞撮棿鐢变簬璐甸噾灞炪€佹埧鍦颁骇鍙婂寲宸ヤ笟鍔￠檰缁墺绂绘敹鍏ヨ〃鐜版壙鍘嬶紝2021 骞翠互鏉ュ叕鍙哥悊娓呭彂灞?鎬濊矾涓庢湭鏉ヨ鍒掞紝纭珛浠モ€滃尰鑽?鍖荤編鈥濅负鏍稿績涓氬姟鐨勫彂灞曟垬鐣ャ€?锛夊尰鑽笟鍔★細鍩轰簬浼?缁熷尰鑽澘鍧楋紝鎵撻€犵爺浜ч攢涓€浣撲骇涓氶摼锛屾寔缁帹杩涘熀鍥犺嵂鐗┿€佸寲瀛﹁嵂鐗╀笌鐜颁唬涓嵂鐨勭爺鍙戙€?2锛夊尰缇庝笟鍔★細宸茶绔嬪尰缇庝簨涓氶儴涓庡瓙鍏徃鍚翠腑缇庡锛岄€氳繃鎶曡祫鏉垮潡鍥寸粫娉ㄥ皠绫汇€佽嵂濡嗐€佸姛鑳芥€у寲濡嗗搧銆佸櫒姊扮瓑澶氭柟鍚戝叏缁村害鎸栨帢浼樿川鏀惰喘鏍囩殑锛屽舰鎴愬競鍦虹珵浜夊姏绐佸嚭鐨勫ぇ鍋ュ悍 浜т笟闆嗙兢銆?/p>

鍔犻€熷竷灞€鍖荤編棰嗗煙锛岃幏鑳跺師铔嬬櫧鍐嶇敓鍓傚強鐜诲翱閰镐骇鍝佷唬鐞嗘潈銆?021 骞存睙鑻忓惔涓€氳繃澧炶祫 鍏ヨ偂鏂瑰紡鎺ц偂涓ゅ鍖荤編浼佷笟锛岃幏寰楅煩鍥?Humedix 鐜诲翱閰镐笌 Aesthefill 涓ゆ濉厖浜у搧鍦ㄤ腑 鍥藉ぇ闄嗗湴鍖虹殑鐙浠ｇ悊鏉冦€?)Humedix 鐜诲翱閰革細鍏徃浣滀环 3000 涓囧厓鎴樼暐鎺ц偂灏氱ぜ鐢熺墿 鏃椾笅鍏徃灏氱ぜ姹囩編 60%鐨勮偂鏉冿紝骞惰幏寰楀叾鎷ユ湁鐨勯煩鍥藉尰缇庝紒涓?Humedix 鏈€鏂颁竴娆剧幓灏?閰镐骇鍝佺殑涓浗鍖虹嫭瀹朵唬鐞嗘潈鐩婏紝鐩墠璇ヤ骇鍝佸凡杩涘叆娉ㄥ唽涓村簥闃舵锛?)Aesthefill 绔ラ閽堬細 浣滀环 1.66 浜垮厓鎺ц偂杈剧瓥鍥介檯涓嬪睘杈鹃€忓尰鐤?51%鐨勮偂鏉冦€傚苟鑾峰緱闊╁浗鍏徃 Regen Biotech 鏃椾笅鑳跺師铔嬬櫧鍐嶇敓鍓?AestheFill锛堢埍濉戠編锛夊湪涓浗澶ч檰鍦板尯鐨勭嫭瀹堕攢鍞唬鐞嗘潈銆?/p>

绗笁浠ｂ€滅棰滈拡鈥濊搫鍔垮緟鍙戯細姹熻嫃鍚翠腑鏂拌幏鐨勫啀鐢熻兌鍘熻泲鐧戒骇鍝佺埍濉戠編锛圓esthefill锛変负 涓绘墦鑱氬弻鏃嬩钩閰革紙PDLLA锛夋垚鍒嗙殑绗笁浠ｂ€滅棰滈拡鈥濅骇鍝併€傚姣斿競鍦虹幇鏈夊啀鐢熼拡鍓傜珵鍝侊紝 鐖卞缇庣患鍚堢珵浜夊姏鏄庢樉 1锛夋敞灏勪綋楠岃壇濂斤紝缁存寔鏁堟灉鏇撮暱锛氱埍濉戠編鏍稿績鎴愬垎鑱氬弻鏃嬩钩閰?寰悆鍒烘縺浣滅敤娓╁拰锛屾湳鍚庝笉鑹弽搴旂巼浣庯紝濉厖鏁堟灉鍙淮鎸?2 骞村乏鍙炽€?锛夊～鍏呮晥鏋滆嚜鐒剁伒 娲伙細鐖卞缇庡ぇ骞呯缉鐭婧舵椂闂达紝鍏跺喕骞茬矇褰㈡€佸彲鏍规嵁澶嶆憾娴撳害鐏垫椿璋冩暣娉ㄥ皠鏁堟灉锛岀簿鍑?婊¤冻姹傜編鑰呯殑宸紓鍖栭渶姹傘€傜埍濉戠編鏃╀簬 2014 骞?4 鏈堝湪闊╁浗涓婂競锛屽凡鍦ㄥ叏鐞冭秴 50 涓浗瀹?鑾锋壒锛屽綋鍓嶅浗鍐呮敞鍐岀敵鎶ヨ繘搴﹁壇濂斤紝宸插涓村簥瀹為獙鍚庢湡闃舵锛屽湪鍏堣鍖虹壒璁告斂绛栦笅宸蹭簬 2021 骞?12 鏈堝湪娴峰崡鍗氶硨瀹屾垚鍏ㄥ浗棣栦緥娉ㄥ皠锛岄璁＄粓绔骇鍝佷簬 2023 骞村叏闈笂甯傚悗鏈夋湜 涓板瘜鍐嶇敓閽堝墏绔炰簤鏍煎眬銆?/p>

5.6 宸ㄥ瓙鐢熺墿锛堟湭涓婂競锛夛細閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧绗竴鑲?/strong>

閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧琛屼笟鐨勫厛琛岃€呫€傚法瀛愮敓鐗╃敱涓浗鐢熺墿鍖荤敤鏉愭枡棰嗗煙棰嗗啗浜虹墿鑼冧唬濞ｅ強鍏堕厤 鍋朵弗寤轰簹鍒涚珛浜?2000 骞达紝涓撴敞浜庤璁°€佸紑鍙戙€佺敓浜ч噸缁勮兌鍘熻泲鐧戒笓涓氱毊鑲ゆ姢鐞嗕骇鍝侊紝 2021 骞存寜闆跺敭棰濊涓烘垜鍥界浜屽ぇ涓撲笟鐨偆鎶ょ悊浜у搧鍏徃锛屽苟宸茶繛缁笁骞翠綅灞呮垜鍥芥渶澶х殑 鑳跺師铔嬬櫧涓撲笟鐨偆鎶ょ悊浜у搧鍏徃銆?/p>

鏍稿績鍝佺墝鍙缇?鍙附閲戞敹鍏ュ崰姣旇秴 90%銆傚叕鍙镐互鐙湁鐨勯噸缁勮兌鍘熻泲鐧芥妧鏈寔缁墿鍏?浜у搧绾匡紝涓ゅぇ鏍稿績鍝佺墝鍙缇庝笌鍙附閲戝垎鍒畾浣嶇毊鑲や慨鎶や笌鎶楄“鑰佸競鍦猴紝2021 骞村悎璁″垱 鏀?14.24 浜垮厓锛屽崰鍏徃钀ユ敹姣?91.7%銆傚叾涓彲澶嶇編浜у搧 SKU 鍏?30 娆撅紝鍏奸【鍔熸晥鎬ф姢鑲?鍝佷笌鍖荤敤鏁锋枡锛屾棗涓嬩骇鍝佺被浜鸿兌鍘熻泲鐧芥暦鏂欎簬 2011 骞磋幏寰楃浜岀被鍖荤枟鍣ㄦ娉ㄥ唽璇侊紝涓?涓浗棣栨鑾锋壒鐨勯噸缁勮兌鍘熻泲鐧戒骇鍝侊紝浜?2021 骞磋幏澶╃尗鍙婁含涓滃钩鍙颁笂鏈€鐣呴攢鐨勫尰鐢ㄦ暦鏂欍€?/p>

钀ユ敹绋冲仴澧為暱锛岄攢鍞垂鍔涘害鍔犲ぇ銆?019-2021 骞村叕鍙稿垎鍒疄鐜版敹鍏?9.57/11.91/15.52 浜?鍏冿紝鏈熼棿 CAGR 杈?27.39%锛屽叾涓?2021 骞翠笓涓氱毊鑲ゆ姢鐞嗕骇鍝佸悓澧?40.07%鑷?15.03 浜垮厓锛?鍗犳€昏惀鏀舵瘮閲嶈揪 96.8%锛屼骇鍝佺粨鏋勪笌绾夸笂娓犻亾缁撴瀯浼樺寲鎺ㄥ姩姣涘埄鐜囨寔缁彁鍗囷紝2021 骞存暣 浣撴瘺鍒╃巼鍚屽 2.6pcts 鑷?87.3%銆傚搧鐗屽彂灞曞叧閿湡锛屽叕鍙稿姞澶х嚎涓婅惀閿€鎺ㄥ箍鍔涘害锛岀嚎涓?钀ラ攢寮€鏀揪 3.06 浜垮厓锛屽崰鎬婚攢鍞垂鐢ㄦ瘮閲嶈揪 88.5%銆傞攢鍞垂鐢ㄧ巼鎶崌涓嬶紝褰掓瘝鍑€鍒╃巼鍚?闄?16.1pcts 鑷?3.3%銆傦紙鎶ュ憡鏉ユ簮锛氭湭鏉ユ櫤搴擄級

鈥滃尰鐤楁満鏋?澶т紬娑堣垂鑰呪€濆弻杞ㄩ攢鍞崗鍚屾樉钁椼€傚叕鍙?1锛夊尰鐤楅攢鍞綉缁滃凡瑕嗙洊 1000 澶氬 鍏珛鍖婚櫌銆佺害 1700 瀹剁绔嬪尰闄㈠拰璇婃墍鍙?300 涓繛閿佽嵂鎴垮搧鐗岋紝浠ュ尰鐤楁満鏋勪笓涓氳儗涔﹀ 寮哄搧鐗屽舰璞★紝2021 骞磋繎 30.2%鐨勫彲澶嶇編鍝佺墝鍖荤敤鏁锋枡绾夸笂娑堣垂鑰呮浘鏀惰繃涓撲笟浜哄＋鎺ㄨ崘銆?2锛夊ぇ浼楅攢鍞綉缁滐細鐩撮攢瑕嗙洊鐢靛晢銆佺ぞ濯掑钩鍙?DTC 搴楅摵鍙婁含涓滃強鍞搧浼氱瓑鐢靛晢骞冲彴鐨勮嚜 钀ラ儴闂紝缁忛攢瑕嗙洊涓汉娑堣垂鑰呫€佸寲濡嗗搧杩為攣搴楀強杩為攣瓒呭競绾?2000 瀹堕棬搴椼€傚叕鍙搁噸鐐瑰彂鍔?绾夸笂 DTC 鐩撮攢搴楅摵锛屽湪鍙岃娓犻亾妯″紡璧嬭兘涓?2021 骞寸嚎涓婄洿閿€鏀跺叆杈?6.44 浜垮厓锛屽崰娓犻亾 鎬绘敹鍏ユ瘮閲嶈揪 41.5%锛屽叾涓嚎涓?DTC 搴楅摵鏀跺叆鍗犳瘮杈?37.0%锛岃緝 2019 骞存彁鍗?20.7pcts銆?/p>

绠＄嚎鍌ㄥ涓板瘜锛屼骇鑳借鍒掑彲瑙傘€傚叕鍙镐负鍏ㄧ悆鏈€鏃╁疄鐜伴噸缁勮兌鍘熻泲鐧介噺浜х殑浼佷笟锛屼篃鏄浗 鍐呴瀹惰妯＄敓浜?5 绉嶉珮绾害绋€鏈変汉鍙傜殏鑻风殑鍏徃銆傚法瀛愮敓鐗╅珮搴﹂噸瑙嗙爺鍙戞姇鍏ヤ笌鎶€鏈繘 姝ワ紝涓庡尰鐤楀強瀛︽湳鏈烘瀯寮€灞曞箍娉涘悎浣滐紝2021 骞寸爺鍙戣垂鐢ㄨ揪 2495 涓囧厓锛屽悓姣斿闀?86.47%锛?宸叉湁鍦ㄧ爺浜у搧 85 娆撅紝 骞挎硾甯冨眬鍔熸晥鎬ф姢鑲ゅ搧銆佸尰鐢ㄦ暦鏂欍€佸尰缇庡～鍏呭墏浜у搧銆佺敓鐗╁尰鐢?鏉愭枡銆佸姛鑳芥€ч鍝佸強鐗规畩鍖诲鐢ㄩ€旈厤鏂归鍝佺瓑棰嗗煙锛屽叾涓椤瑰尰鐢ㄦ暦鏂欓璁″皢浜?2022/2023 骞村彇璇併€傚綋鍓嶅叕鍙稿凡浜庢腐浜ゆ墍閫掍氦鎷涜偂璇存槑涔︼紝鍕熼泦璧勯噾灏嗙敤浜庢墿寤轰袱澶х幇 鏈夐噸缁勮兌鍘熻泲鐧界敓浜у熀鍦颁笌鍔熸晥鎬ф姢鑲ゅ搧杞﹂棿锛岃璁″勾閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧鍙婃姢鑲ゅ搧骞翠骇鑳借揪 212.5 鍚?3400 涓囦欢锛屽苟璁″垝鏂板缓 3 瀹舵柊宸ュ巶锛岄璁?2024 骞存姇浜у悗骞翠骇鑳藉彲杈惧姛鑳芥€у強 鐗规畩鍖诲鐢ㄩ€旈厤鏂归鍝?500 涓囦欢銆佸尰缇庝骇鍝佸強鐢熺墿鍖荤敤鏉愭枡瓒?1 浜夸欢锛屼互鍙婄█鏈変汉鍙傜殏 鑻?267.8 鍚ㄣ€?/p>

5.7 鍒涘皵鐢熺墿锛堟湭涓婂競锛夛細鍔ㄧ墿鑳跺師璐存暦鏂欏紑鍒涜€?/strong>

鍒涘皵鐢熺墿涓洪鍏堢殑娲绘€ц兌鍘熺敓鐗╁尰鐢ㄦ潗鏂欎紒涓氾紝鍗虫垜鍥借兌鍘熻创鏁锋枡浜у搧寮€鍒涜€呫€傚垱灏旂敓 鐗╂嫢鏈夊叏鍥介娆炬棤鑿?III 绫昏兌鍘熻创鏁锋枡鐗岀収锛屾槸閫氳繃娲绘€ц兌鍘熺敓鐗╁尰鐢ㄦ潗鏂欏埗澶囨妧鏈繘 琛屽尰鐤楀櫒姊般€佺敓鐗╂姢鑲ゅ搧鍜屾椿鎬ц兌鍘熷師鏂欎骇鐮旈攢鐨勯珮鏂版妧鏈紒涓氥€?/p>

鑳跺師铔嬬櫧涓哄唴鏍革紝琛嶇敓鍖荤敤鏁锋枡涓庨潰鑶滃搧绫汇€傚叕鍙镐袱澶ф牳蹇冨搧鐗屽垱绂忓悍涓庡垱灏旂編鍒嗗埆瑕?鐩栧尰鐤楀櫒姊扮被涓庣敓鐗╁強涓€鑸姢鑲ゅ搧銆?017-2020H1 鏈熼棿涓绘墦浜у搧鑳跺師铔嬬櫧鍖荤敤鐨偆淇 鏁锋枡鍙婅兌鍘熷鏁堜慨鎶ら潰鑶滃悎璁¤础鐚敹鍏ュ崰姣斿潎鍦?85%浠ヤ笂銆傚叾涓€滃垱绂忓悍鈥濇椿鎬ц兌鍘熻创 鏁锋枡浜у搧鍦ㄦ垜鍥借创鐗囧紡鍖荤敤鐨偆淇姢鏁锋枡琛屼笟涓競鍗犵巼杈?8%锛屼綅鍒楀墠涓夛紱鈥滃垱灏旂編鈥濊兌 鍘熷鏁堜慨鎶ら潰鑶滆创鐗囬潰鑶滆涓氬競鍗犵巼 2%锛屾帓琛?TOP15銆?/p>

瑕嗙洊鍏ㄥ浗 47%鐧惧己鍖婚櫌锛岄櫌绔潈濞佽儗涔︺€傛埅鑷?2019 骞存湯锛屽叕鍙镐骇鍝佸凡瑕嗙洊鍏ㄥ浗瓒呰繃 320 瀹朵笁鐢插尰闄紝鍏ㄥ浗鐧惧己鍖婚櫌瑕嗙洊鐜囪揪鍒?47%銆?020 H1 鑳跺師璐存暦鏂欒鐩栧尰闄㈡暟杈?783 瀹讹紙鍚叕绔嬩笌姘戣惀鍖婚櫌锛夛紝鍏朵腑閿€寰€鍏珛鍖婚櫌鐨勬暦鏂欎骇鍝佽揪 246.39 涓囩墖锛屽崰缁堢閿€ 閲忔瘮閲嶄负 71.07%锛岄攢寰€涓夌骇涓夌敳鍖婚櫌鐨勮兌鍘熻创鏁锋枡鍗犳瘮杈?49.38%銆?/p>

涓氱哗鐭湡鎵垮帇锛屽闀垮悗鍔插厖瓒炽€?017-2019 骞撮棿鍏徃鍑€熻兌鍘熻泲鐧界垎鍝佸疄鐜拌惀鍒╅珮澧烇紝 鏈熼棿鏀跺叆涓庡埄娑?CAGR 鍒嗗埆杈?49.81%/67.56%锛?020 骞磋捣鍏徃閫愭璋冩暣钀ラ攢绛栫暐锛屽噺灏戞姢鑲ゅ搧杈句汉鐩存挱閿€鍞満娆″苟澧炲姞鍝佺墝瀹ｄ紶鎺ㄥ箍璐圭敤锛屽鑷?2021 骞磋惀鏀朵笅婊?20.80%锛?褰掓瘝鍑€鍒╂鼎涓嬫粦 62.73%銆傛斁鐪兼湭鏉ワ紝鍏徃鏍稿績浜у搧绔炰簤鍔涘己鍔诧紝鍝佺墝璐圭敤鎶曞叆鏁堢泭鏈夋湜 閫愭閲婃斁锛屽寮烘敹鍏ユ垚闀块煣鎬с€?/p>

5.8 閿︽尝鐢熺墿锛堟湭涓婂競锛夛細閲嶇粍浜烘簮鍖栬兌鍘熻泲鐧介┍鍔ㄦ柊澧為暱

鑱氱劍鈥滃姛鑳借泲鐧解€濓紝浜у搧搴旂敤涓板瘜銆傚北瑗块敠娉㈢敓鐗╂槸鑱氱劍鈥滃姛鑳借泲鐧解€濆熀纭€鐮旂┒鍜屼骇涓氬寲 鐨勭敓鐗╃鍒涗紒涓氾紝鍏峰鍥藉唴棣栨 III 鍨嬭兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏锛屽綋鍓嶅洓澶т骇鍝佺煩闃垫兜鐩?1锛変钩鐞?铔嬬櫧锛?锛夐噸缁勪汉婧愨參鍨嬭兌鍘熻泲鐧斤紱3锛夊鑲藉寲濡嗗搧鍙婂叾浠栨垚鍒嗙殑濡囩浜у搧锛?锛夊寲濡嗗搧鍜?鍗敓鐢ㄥ搧銆?/p>

閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧浜у搧椹卞姩涓氱哗楂樺銆傞敠娉㈢敓鐗╀负閲嶇粍鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓傜殑棰嗗啗鑰咃紝鍏堕噸缁勪汉 婧愨參鍨嬭兌鍘熻泲鐧戒骇鍝佺粓绔彛纰戜紭寮傦紝缁煎悎绔炰簤鍔涙槑鏄撅紝鍦ㄥ叕鍙歌祫婧愬€炬敞涓?2021 骞撮噸缁?鑳跺師铔嬬櫧浜у搧鏀跺叆鍚屽 61.39%鑷?1.63 浜垮厓锛屽崰鎬昏惀鏀舵瘮閲嶅悓澧?7.25pcts 鑷?69.96%锛?骞堕┍鍔ㄦ暣浣撹惀鏀跺闀?45.0%锛屽綊姣嶅噣鍒╂鼎澧為暱 80.0%銆傚叕鍙哥泩鍒╄兘鍔涗紭绉€锛屽墠鏈熼攢鍞姇 鍏ユ笎鏄炬垚鏁堛€?017-2021 骞撮棿鏁翠綋姣涘埄鐜囩淮鎸佸湪 80%-85%楂樻按骞筹紝鍏朵腑鎶?HPV 鐢熺墿铔?鐧戒骇鍝佹瘺鍒╃巼鎸佺画楂樹簬 88%锛岄噸缁勪汉婧愯兌鍘熻泲鐧戒骇鍝佹瘺鍒╃巼鍦?80%宸﹀彸銆傚叕鍙稿墠鏈熼攢 鍞笌鎺ㄥ箍鎶曟斁鏁堟灉鏄庢樉锛岃垂鐢ㄨ浆鍖栨帹鍔ㄨ妯℃晥搴斿垵姝ラ噴鏀撅紝鏁翠綋璐圭敤鐜囨樉钁椾紭鍖栧苟鎺ㄥ姩 2021 骞村噣鍒╃巼鍚屽 4.37pcts 鑷?24.38%銆?/p>

III 鍨嬭兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏鑾锋壒锛岀爺鍙戞姇鍏ラ鍏风湅鐐广€傚叕鍙搁珮搴﹂噸瑙嗙爺鍙戞姇鍏ヤ笌鍐呭閮ㄨ祫婧?鏁村悎锛?017-2021 骞撮棿鐮斿彂璐圭敤鎶曞叆鐢?527 涓囧厓澧炶嚦 2907 涓囧厓锛屽搴旂爺鍙戣垂鐢ㄧ巼鐢?5.12% 鎻愬崌鑷?12.45%銆傚綋鍓嶅叕鍙稿凡鎷ユ湁鑷湁鐮旂┒闄笌涓ゅぇ鐮斿彂閮ㄩ棬锛屼笌鐭ュ悕楂樻牎鐩哥户鎴愮珛鈥滃 鏃?閿︽尝鍔熻兘铔嬬櫧鑱斿悎鐮旂┒涓績鈥濄€佲€滃窛澶р€旈敠娉㈠姛鑳借泲鐧借仈鍚堝疄楠屽鈥濄€佲€滃姛鑳借泲鐧戒复搴婅浆 鍖栫爺绌朵腑蹇冣€濈瓑绉戠爺涓績锛屼骇瀛︾爺骞朵妇鎻愬崌鎶€鏈按骞炽€傝嚜鎴愮珛浠ユ潵閿︽尝鐢熺墿鍏辩敵璇峰浗鍐?鍙戞槑涓撳埄 38 椤广€佸浗闄呭彂鏄?2 椤广€佸彂鏄庝笓鍒╂巿鏉?23 椤广€佸浗闄呭厛杩涙垚鏋?3 椤广€傚叾涓?2021 骞?6 鏈堬紝鍏徃涓诲鐮斿彂鐨勫浗闄呴涓參鍨嬭兌鍘熻泲鐧芥敞灏勫墏閫氳繃鍒涙柊鍖荤枟鍣ㄦ鐗瑰埆瀹℃煡绋嬪簭锛?鑾峰緱鍚岀被浜у搧涓涓參绫绘壒鏂囷紝杩涗竴姝ュ珐鍥哄叕鍙稿湪閲嶇粍浜烘簮鑳跺師铔嬬櫧娉ㄥ皠鍓傞鍩熺殑棰嗗厛 鍦颁綅銆?/p>

锛堟湰鏂囦粎渚涘弬鑰冿紝涓嶄唬琛ㄦ垜浠殑浠讳綍鎶曡祫寤鸿銆傚闇€浣跨敤鐩稿叧淇℃伅锛岃鍙傞槄鎶ュ憡鍘熸枃銆傦級

绮鹃€夋姤鍛婃潵婧愶細銆愭湭鏉ユ櫤搴撱€?a class=”pgc-link” data-content=”mp” data-source=”outerLink” href=”https://www.vzkoo.com” rel=”noopener noreferrer noopener noreferrer” target=”_blank”>鏈潵鏅哄簱 – 瀹樻柟缃戠珯

鍖荤編琛屼笟鑳跺師铔嬬櫧娣卞害鎶ュ憡锛氭柊鏉愭枡锛屾柊钃濇捣,鍖荤編鑳跺師铔嬬櫧榫欏ご鑲?/strong>

鏅ㄨ捣鎶よ偆鈥斺€旇浣忛噸瑕佷笁鐐?br/>鐨偆绉戰煓嬫湁鐢ㄧ煡璇?br/>
1銆佹竻娲?br/>鉁呮皑鍩洪吀娲楅潰濂舵俯鍜屾礂鑴革紱澶ф补鐨棙鐥樿倢鍙互鍋跺皵鐢ㄤ綆娴撳害姘存潹閰告灉閰哥被锛涘ぇ鐥樼棙鐐规秱澹簩閰稿嚌鑳讹紱

2銆佹按銆佺簿鍗庛€佷钩
鉁呮按杞昏交涓婅劯锛屼笉瑕佺敤鍔涙媿鎵擄紱绮惧崕锛堢儫閰拌兒銆佽櫨闈掔礌绫伙級銆佷钩闇滈攣姘达紱澶у共鐨湁绌烘墦鎵撴按鍏夐拡锛?br/>
3銆侀槻鏅?br/>鉁呮棭涓婇伄鎸￠伩寮€绱绾匡紝闃叉檼涔充釜浜鸿涓烘棭鏅氬皯鐢紱涓崍鍓嶅悗澶栧嚭蹇呴』娑傛姽锛?br/>
姝ｇ‘鎶よ偆锛岀畝鍗曢噸澶?i class=”emoji emoji_97_refuel”/>[鍔犳补][鍔犳补][鍔犳补]#鎴戠殑闂ㄨ瘖鏁呬簨# #闈炲父鐥呬緥# #鏄熷摜鑱婃姢鑲?